基于bsde的分级基金的定价研究-概率论与数理统计专业论文.docxVIP

CONTENTSChinese CONTENTS Chinese Abstract．．．．．．． ． ．． ．．．．．．．．．．． ．．．．．．．．．．．． ． ．I English Abstract ． ．．III Chapter 1 Prior Knowledge． ． ．． ．．．．． ．．．．．．．．． ．-1 §1．1 Background of Leverage Fund’S Development ．·1 §1．2 Background of Leverage Fund’s Pricing Model ．5 Chapter 2 The BSDE Method for Assert Pricing． ．． ．．．．．．． ． 7 §2．1 Pricing model of Europemt Assert Based on BSDE ．·7 §2．2 Pricing model of American Assert Based on BSDE ．13 Chapter 3 Pricing Model of Leverage Fnnd Based on BSDE．．．．．．．．．．．．．．21 §3．1 Pricing Model of Portfolio Consist of Options 2 1 §3．2 Pricing Model of The First Generation of Leverage Fund ．28 §3．3 Example：UBS Redford classification fund 29 §3．4 Pricing Model of The Second Generation of Leverage Fund 33 §3．5 Pricing Model of The Third Generation of Leverage Fund ．33 §3．6 Example：UBS Redhe leverage fund ．37 Appendix ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ．．．．． ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．41 References ．．． ．． ． ．50 Ackonwlegement ．． ． ． ． ． ． 53 II 万方数据 基于BSDE的分级基金的定价研究于腾超 基于BSDE的分级基金的定价研究 于腾超 (山东大学金融研究院，济南，250100) (指导老师：陈增敬) 中文摘要 随着我国经济的发展，人民生活水平的提高，我国有越来越多的投资者 不能满足于银行存款的定期利率，而股票市场的高风险又令部分投资者望而 却步，因此对专业理财服务的需要也愈发强烈，基金便应运而生。然而普通 基金并不能满足所有投资者的需要，部分风险偏好较低的投资者希望获得风 险较低收益却要高于定期存款的产品，而风险偏好较高的投资者则希望在原 有基础上可以获得杠杆收益。在借鉴了欧美市场等产品的基础上，我国第一 支分级基金一一国投瑞银瑞分级证券投资基金于2007年正式发行。 我国分级基金经历了半封闭式到封闭式再到开放式的三步进程，第一类 分级基金是半封闭式分级基金，基金的两类子份额分开募集合并运作，部分 份额能上市交易，不存在可申购赎回的基础份额。第二类分级基金是封闭式 基金，基金基础份额在每年固定时间可申购赎回，两类子份额均可上市交 易。第三类分级基金是开放式基金，基金基础份额可在任何时候申购赎回， 两类子份额可上市交易。 关于分级基金的定价，目前研究主要分为BS公式定价法和蒙特卡洛定 价方法，在此基础上出现了基于期权分解的分级基金定价方法，将分级基金 拆分成由无风险债券、股票、未定权益组成的投资组合，分别定价后再进行 加总。本文在期权分解的定价方法的基础上根据基金合同中对不同份额上市 交易情况的规定不同，将基金份额所含未定权益分为美式和欧式两类。同时 证明了在欧式与欧式权益，以及一份美式与欧式权益组合时，可以使用期 权分解的方法。根据美式未定权益的定价问题是一个反射BSDE的解，而此 反射BSDE的解涉及一个最佳停时问题，因此在式权益行权时间不同的情况 下，无法使用期权分解的定价方法对两个以上的美式权益投资组合进行定 价。但是对子份额所含的美式权益投资组合，操作子份额时便等于同时行使 所有所含权益，因此可知该美式期权投资组合中所有权益需要同时执行。那 万方数据 么可以将投资组合看作一个条款比较复杂的美式权益。又由于美式权益在各 么可以将投资组合看作一个条款比较复杂的美式权益。又