周金涛长甸波、工业化与中国的未来.pptVIP

二次去库存的情景分析 感谢！ 遵循“房地产—机械—钢铁”的库存周期复苏路径 。 复苏路径最终端钢铁产能高峰意味着产业链传导终结，唯有外需产业链没有完成。 图：中国09年以来的产业链复苏路径 中国在2009年三季度已经出现库存周期的顶峰 资料来源：中信建投 投资拉动的极限与经济的泡沫化 40%以上的投资增长基本就是投资增速未来不可逾越的极限。 过度货币释放是中国经济刺激后遗症的最大隐患。 通胀和泡沫是中级反弹的掘墓人。 图：新增GDP中投资的贡献 图：房价与收入的增速对比 资料来源：中信建投 * …………… 浓缩的中国周期与美国库存周期的双峰 ◆ 中美本轮经济反弹的两阶段之区别 中国 美国 中美经济第一个高点来自于流动性释放 经济回落来自于中国流动性收缩 中美经济再次回落来自于美国货币政策退出和再库存 中美经济第二个高点来自于美国补库存 * * 站在周期的大拐点：第二峰与二次去库存 美国库存的第一峰来自于消费品的库存重建，第二峰来自投资品补库，这一峰在二季度形成加速，并达到最高点。 在三季度前后，将开始自然回落下的二次去库存。 图;消费品的库存重建推动了库存重建第一峰 图：库存第二峰的时间和强度 需 求 回 落 成 本 抬 升 需求增长无法比上一期加速 投资成本随上一期需求上升 从复苏到繁荣，需要通过增长以