汽车行全业投资策略.ppt

数据来源： 招商证券 威孚高科(000581) 大股东更换、管理层变化带来积极信号。 公司相关业务将受益于排放标准升级，是商用车低碳经济建设最大收益者。 公司业绩和估值同时具有弹性。 表8：威孚高科盈利预测（2010年1月8日） 2010年度投资策略报告 page* 数据来源： 招商证券 福耀玻璃(600660) 基本面的变化，从资本杀手到现金牛企业的巨大转变； 汽车长期发展空间依然较大，OEM出口市场已经打开； 竞争能力强，估值相对较低，具有吸引力。 表9：福耀玻璃盈利预测（2010年1月8日） 2010年度投资策略报告 page* 数据来源： 招商证券 一汽富维(600742) 平台优势是公司业务长期发展基础与业绩持续增长的保证。 客户群有优势，缺乏技术，通过合资与收购实现外延式扩张是公司未来扩大规模的必然选择。 一汽集团零部件业务的整合平台。 2009年真实业绩1.6元，估值具有较强吸引力。 表10：一汽富维盈利预测（2010年1月8日） 2010年度投资策略报告 page* 2010年汽车判断 投资策略 公司选择 风险提示 目录 宏观经济增长落后预期； 通货膨胀导致原材料价格的大幅上涨，对企业盈利造成较大压力。 风险提示 2010年度投资策略报告 page* 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归招商证券所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 免责条款 谢谢大家 欢迎交流 汪刘胜 汽车、新能源行业高级分析师 0755wangls@ 上半年景气依旧，下半年压力渐显 汽车行业2010年年度投资策略 汪刘胜 汽车、新能源行业高级分析师 2010年1月 2009年汽车销量增长超预期。 2010年行业需求将从爆发性增长变成平缓增长，预计增长16%。 投资策略：建议配置盈利增长确定、能抵御成本上升的公司；重点推荐核心零部件企业及商用车。 关注原材料价格上涨带来的成本上升压力。 核心观点 数据来源：招商证券，CAAM 2010年汽车销量预测 表1：2010年汽车销量预测（万辆） 2010年度投资策略报告 page* 2010年汽车判断 投资策略 公司选择 风险提示 目录 数据来源：招商证券，CAAM 09年1-11月汽车市场回顾 乘用车销量实现超预期高增长，成为市场亮点；商用车市场持续复苏阶段，月度销售情况不断好转。 表2：09年1-11月汽车销量状况（万辆） 2010年度投资策略报告 page* 乘用车分析框架 2010年度投资策略报告 page* 汽车消费 消费心理 市场空间 消费特征 消费基础 收入 价格 购置价格 使用成本 经济增长 收入水平 财富积累 汽车信贷 汽车保有量 城市化水平 人口结构 汽车消费环境 资源束缚程度 消费信心 羊群效应 汽车文化 宏观经济预期 供求关系变化 排量结构 品牌份额 车型偏好 厂商份额 新能源汽车 价格分布 地域分布 销量增速 财富效应变动 短期消费基础依然牢固。宏观经济增长确定，通胀幅度可控，居民收入稳定增长；汽车补贴政策继续实施，汽车购置和使用环境依然较好。 汽车消费心理继续增强。宏观经济好转使消费者信心增强；消费者存在“羊群效应”，在三、四线城市更加突出。 2010年产业政策相对温和。将主要集中在农村市场、新能源汽车及商用车排放标准升级上。 市场空间依然较大。短期内环境和资源对汽车消费的抑制作用较大。 2010年上半年轿车行业景气依旧 2010年度投资策略报告 page* 数据来源： 招商证券 历史经验的启示 前两次汽车消费浪潮伴随宏观经济过热调整而结束。。 2010年宏观经济将呈现“高增长、低通胀”，特别在上半年，汽车消费浪潮有望持续。 图1：CPI与轿车月度销量增速 2010年度投资策略报告 page* 数据来源： 招商证券 2010年梯次结构特征依然明显 2010年，三、四线城市销量增速仍将高于一、二线城市。 2010年，内陆地区销量增速将高于沿海地区。 图2：轿车分城市销量统计 图3：轿车分地区销量统计 2010年度投资策略报告 page* 数据来源： 招商证券 2010年轿车档次结构 2009年中小排量、中低端汽