直播行业增速放缓,成本费用压力升.PDF

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ TMT ＃ ＃ ＃dyCompany ＃ ＃investSuggestion ＃ MOMO .O 陌陌 美股 investS dyStockco 审慎增持 (下调 ） uggesti de ＃ onChan ＃title ＃ ge ＃ 直播行业增速放缓，成本费用压力升 目标价： 34.9 美元 现价： 30.82 美元 ＃createTime1 ＃ 2018 年10 月29 日 跟 预期升幅： 13.3% 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 踪 会计年度 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万美元) 1,318 2,007 2,531 2,908 报 ＃marketData ＃ 同比增长 138.3% 52.2% 26. 1% 14.9% 市场数据 告 日期 2018-10-26 归母净利润(百万美元) 319 417 447 519 收盘价（元） 30.82 同比增长 119.3% 30.9% 7.1% 16.2% 每ADR 对应股数 2 毛利率 50.7% 47.1% 45.5% 45.4% 总股数（百万） 409 净利润率 24.1% 20.7% 17.6% 17.8% 净资产收益率 30.8% 28.7% 23.5% 21.5% 总市值（百万美元） 6,276 基本每股收益(美元) 0.81 1.03 1.10 1.28 净资产（百万美元） 1,417 每股经营现金流(美元) 1.08 1.34 1.46 1.56 总资产（百万美元） 2,103 数据来源：公司资料、兴业证券经济与金融研究院 每股净资产（美元） 3.46 投资要点 数据来源：Wind ＃summary ＃  直播行业增速放缓，直播平台面临存量竞争时代，头部主播以及公会分成 ＃relatedReport ＃ 压力逐步显现。根据QuestMobile 数据，2018 年9 月娱乐直播人数为6909