金融发展与金融控方式的转变.docVIP

金融发展与金融调控方式的转变 　　中国 的 经济　金融 这些年来取得长足 发展 ，现在国际上比任何时候都关注中国的经济金 融发展。我现就中国的金融发展与金融调控方式转变的几个 问题 谈一些个人的观点。 　　(二)结构调节与总量调节 　　在调控中我们遇到了总量问题和结构问题，两者具有内在的联系。很多人批评现在的 金融政策只能总量调控，而中国经济的失衡，主要是一个结构问题，因此，有人否定总 量调节。这看起来似乎是矛盾的，其实并不矛盾。因为结构问题永远是经济中的主要问 题，而总量的失衡和结构的失衡是互相联系的，结构性的矛盾都会反映为总量上的失衡 。这次经济过热中，原材料短缺、能源短缺、 交通 紧张引起的价格上升看起来是结构问 题，但实际上最终反应为总量的失衡。因为这些企业的产品价格的提高会传递到与其相 关的上下游企业中去，引起全社会平均价格的提高，引起信贷总量的增加。 　　金融调控过程中，总量调控手段可以产生结构调整效应。我们控制信贷总量和加强窗 口指导，实际上是给商业银行一个信号，提醒他们经济已经出现过热。商业银行会根据 这些信号作出信贷风险变化的预测，从而主动收紧或放松信贷，最终 影响 经济结构的变 化。这个过程就是总量手段产生结构效应的过程。今后央行的调控越来越多地是发出某 种经济变化的方向性信号，最终由经济主体根据市场即将发生的变化来调整自己的经营 策略与投资，这种信号的传递过程可以看作是金融调控政策的传递过程。 　　在观察经济变量时央行也会发出一些结构性信号。比如对房地产过热，央行2003年6月 份就预警。因为有些房地产商自有资金很少，主要是依赖银行贷款，所以房地产市场一 旦价格下降，泡沫破灭，银行的信贷风险就会显现出来。1992年海南房地产泡沫的破灭 就是一个教训。因此中央银行要一方面对商业银行提示风险，另一方面对投机性房地产 交易进行某种限制。 　　总之，宏观调控是一个系统，需要多个部门的政策组合完成。单一金融政策是不可能 完成结构调整任务的，更多的是要依靠产业政策和其他规范性政策(如土地规划、环保 规定等)来进行结构调控。在市场中，这些政策是引导投资的重要指示器。当投资是私 人行为时，他们对产业政策等规范性政策的关注会比较高。同时，改革后的商业银行更 加注重对风险的判断和防范，这些政策也是商业银行判断市场风险、调整信贷政策的重 要指引。比如说房地产，产业政策应该发布房地产的供求、价格信息等，适当作出提示 和预警。再比如，本轮宏观调控中土地政策就产生明显的结构调整效果。 　　必须引起重视的是，今后的宏观调控更多地依赖于我们能对经济和金融形势作出准确 的判断。这需要建立在我们对经济的长期研究基础之上，及时准确的预测是非常重要的 。比如，研究建立反映经济金融运行趋势的先行指标体系、完善分析框架、采用定量与 定性相结合的分析 方法 等，重点加强对经济总量、经济结构、货币信贷、投资率、劳动 力价格、企业库存及价格传导情况的监测和分析，增强我们对宏观经济和金融形势的判 断与分析能力。　三、价格 问题 与货币政策 　　2003年以来，我国 经济 走出多年的通货紧缩。伴随着经济增长速度的明显加快，零售 物价指数和消费物价指数从2002年开始呈上涨趋势，而最近这一趋势有所缓解(见图1) 。尤其是我们经常关注的CPI在2003年初开始上扬，2004年则呈现加速上扬，到10月份 才有所减缓(见图2)。 　　　 　　 　　货币政策的基本目标是稳定币值，并以此促进经济增长。现在物价处于上涨期，确实 会造成货币购买力下降， 影响 宏观经济稳定。当物价负增长时，货币购买力上升，但人 们可能并不能准确地感觉到。不过物价上涨，货币购买力下降，人们却往往比较敏感。 因此虽然物价波动是绝对的，但超过一定的限度我们就难以承受，必须加以必要的控制 。 　　在这次价格的上涨中，我们的货币政策采取了预调手段，而且主要通过市场方式，目 前来看取得了较好的成效。但是当前我国的物价上涨有很多非货币因素，是我们难以控 制的，值得继续关注。具体表现在： 　　一是供求失衡，需要进行结构结构调整。如能源供应不足，按市场供求原则，能源价 格就要上升，价格上涨进一步会引致投资增加。但涨价有个过程，要到一定幅度才可能 回落。因此，结构调整也是有个过程的。这就给央行宏观调控带来难度。 　　二是消费物价上涨中，大约有80%是由农副产品价格上涨造成的。一方面是由于我们支 持“三农”政策的效果，另一方面是由于国际上粮食涨价，引致国内粮价上升。粮食价 格上涨成为消费价格上升最主要的推动因素，但同时，这种上涨很大程度上也是对农民 多年来收入下降的补偿，农民成为受益者，从而促成了民工的返乡。央行一直在思考我 们从 金融 角度还有什么办法支持“三农”，这是关系到 社会 稳定的重要方面。今年