主要指标持续改善可期经济运行企稳迹象初显-交通银行.PDF

宏观数据预测 交通银行金融研究中心(BFRC) 主要指标持续改善可期 经济运行企稳迹象初显 ——9 月份宏观数据前瞻 2016 年9 月·宏观数据预测 2016 年9 月29 日 预测机构：交通银行金融研究中心 (BFRC) 联系方式：021 观点摘要 近期经济指标企稳，三季度经济平稳运行。从三大需求看，出口对经 济增长的拉动作用回升但依然较弱；近两个月投资增速下降，但近期 出现企稳迹象；消费保持稳健增长，对经济的拉动作用增强。从三次 产业看，第一产业对经济的影响不大，第二产业生产有所回暖，第三 产业增长稳健。三季度经济趋稳，GDP 增速为6.7%。 CPI 小幅上升，PPI 跌幅继续收窄。食品价格上涨加快，蔬菜类、蛋 类价格涨势明显，肉类产品价格小幅上涨。非食品价格基本平稳，可 能略微上升。CPI 同比增速小幅上升至1.6%。全国主要生产资料市场 价格整体延续上升势头，煤炭、石油天然气、化工产品、非金属建材 价格环比涨势明显。PPI 降幅比上个月进一步收窄至-0.2%。 制造业PMI 和非制造业PMI 运行平稳。二季度以来全社会用电量增长 加快，制造业生产提速对能源消耗增多。由于市场需求依然较弱，工 业企业补库存意愿不强，对制造业生产形成制约。制造业PMI 为50.5%。 第三产业用电量增长加快，近两月增速分别高达 15.3%、15.5%。服 务业保持稳健增长，非制造业PMI 为53.6%，在较高的扩张区间运行。 出口增速较低，进口小幅增长。西方传统节日临近带动出口需求，波 罗的海干活指数上升，海运市场改善，外贸出口先导指数和出口经理 人指数回升，出口压力缓解。但较高的基数影响今年同比增速，出口 —1— 宏观数据预测 交通银行金融研究中心(BFRC) 增速为-2%左右。主要进口产品价格指数略微下降，但价格同比近3 年来首次接近回正，进口增速为1%。贸易顺差540 亿美元左右。 投资低位企稳，工业生产改善，消费稳健增长。施工项目计划总投资 增长加快，新开工项目计划总投资保持快速增长，全国水泥综合价格 指数回升，固定资产投资增速微升至 8.2%。工业用电量增长，近期 工业生产比较稳定，基数的下降起到抬升作用，工业增加值同比增长 6.5%。中秋节和国庆的临近带动居民消费，汽车消费增速回升，信息 消费快速增长势头延续，消费增长10.8%。 居民信贷回落困难，M2 增速逐渐小幅回升。8 月新增信贷超预期反弹 后，9 月信贷很大可能呈现一定程度反弹。支撑9 月信贷持续反弹的 主要因素仍是国内楼市行情火爆，而限购限贷政策生效相对滞后。同 时多项经济指标转好，未来基建投资可能进一步加速刺激企业信贷需 求增长。而M2 则在信贷持续反弹，外汇占款压力、高基数效应减弱， 财政存款下放等积极因素下逐渐小幅回升。 外汇占款降幅缩小，人民币汇率有望企稳。人民币兑美元汇率走势相 对平稳，有助于刺激结汇需求,缓解外汇占款下降压力。但贬值预期 及购汇压力依然较大。外汇占款仍可能出现一定幅度的下降，但降幅 或将有所缩小，预计9 月外汇占款下降1000 亿元左右。美联储货币 政策有望保持短期稳定，中国短期经济数据向好，短期资本流动数据 改善，针对跨境资金流动和外汇的宏观审慎管理仍将继续发挥作用， 这都有助于人民币的短期企稳。 —2— 宏观数据预测