第一章 金融工程概述(金融工程-安徽财经大学,邓留保).ppt

金融工程 安徽财经大学统计与应用数学学院 邓留保 第一章 金融工程概述 主要内容： 一、为什么要学习金融工程？ 二、什么是金融工程？ 三、促使金融工程发展的因素是什么？ 二、什么是金融工程？ 谈到金融工程，自然离不开金融产品或金融工具。金融工具的创新尤其是金融衍生工具的创新是金融工程所要讨论的核心内容。因此，在了解什么是金融工程之前，先了解一下金融产品与一般商品所具有的许多完全不同的特点。 ② 税收的不对称性 寻求税收不对称中的套利机会； 许多新型的金融工具和金融工程活动是由于受到税收不对称性的激励而产生的. 税收不对称性的存在基于以下几个方面的原因: ———— （1）特殊的税收豁免与优惠政策； （2）不同国家向不同企业施加的税收不同; （3）过去的经营业绩作为减税和冲销额度。 注意:利用税收的不对称性进行套利来帮助企业避税 这种行为是受到法律保障的,它不是违法的逃税, 而是合理的避税. ———— * 一、为什么要学习金融工程？ 金融工程的两个基本功能： （1）规避和管理市场风险——尽量让你少赔钱或不赔钱。 （2）发现套利机会——帮你寻求市场或对手的漏洞而赚钱。 1、金融产品的特点： （1）金融产品供给的特殊性； （2）金融产品需求的特殊性； （3）金融产品定价的特殊性； （4）金融产品获得长期稳定收益的困难性； （5）金融产品巨大价格波动性。 金融产品供给和需求的特殊性 智力，生产过程几乎无成本。 ?几乎可以瞬时生产。 ? 如果允许卖空，而且保证金允许，供应量几乎可以达到无穷大。 脱离人的基本需求，更容易受个人信心和预期的影响。 短时间内变化幅度大，瞬时可以达到无穷大，也可以变为零。 投资或投机。 原材料、资本、劳动力。 ? 必要的劳动时间。 ? 有限。 ? 与人的生活、生产紧密相关。 短时间内有限，且变化幅度小。 使用。 主要成本 ? 制造时间 ? 供给量 ? 需求的影响因素 ? 需求量 ? 功能 金融产品（尤其是金融衍生产品） 普通产品 无套利定价原则 受根本资产价格的影响 ?大 ? 困难 收益/风险的均衡 风险难以准确度量 大 ? 困难 供需均衡 ? 较简单 ? 较小 ? 相对容易 定价方法 ? 定价难易 ? 价格波动性 ? 获得稳定收益 金融衍生产品 一般金融产品 普通产品 金融产品定价的特殊性 金融产品获得长期稳定收益的困难性 普通产品要获取长期的稳定收益还是可能的，但对金融产品来说则非常困难。因为金融产品的“投资”具有“钱生钱，利滚利”的特点，这种增长将随着时间的延长而变成指数爆炸式增长。例如，唐朝的1元钱，到今天经历了一千多年，如果按年利率5%计算的话，至今的本息和可达天文数字： 金融产品巨大价格波动性 普通产品的供给与需求在短时间内的变化幅度一般比较小，但金融产品的供求却在短时间内可以发生很大的变化。这导致了金融产品的价格波动特别的大。如1992年6月至2001年6月共10年中，日元汇率最高时为147日元/美元，而最低为83日元/美元，相差高达64日元；又美国的Nasdaq指数在1998年1月至2002年12月的走势更是跌宕起伏。最高达到4700点，最低为900点。 2、金融衍生产品及其功能 （1）金融衍生产品简介 定义：所谓金融衍生产品，是指其价值依附于根本资产（underlying asset）（也称为标的资产）的价值而衍生出来的金融产品，它包括远期、期货、期权、互换等四种基本的衍生产品，以及由这些衍生产品复合而成的其它各种复合衍生产品，如期货期权、互换期权等。 ①远期（forwards）。是指交易双方约定在未来指定的某一特定日期，按照约定价格进行交易的合同。与即期交易不同，远期的交易时间被推迟到以后某个固定日期进行，而交易的价格则在签订交易合同时即固定下来，不随市场波动。 ②期货（futures）。是标准化的远期，指一份合法的有约束力的合同，规定以确定的价格在未来特定的一个日期交割一定数量的资产。期货合约中所约定的需要交割的资产称为根本资产或标的资产。按照期货合约中的根本资产的不同，可以把期货分为商品期货和金融期货。 ③期权（options）。是一种特殊的合约协议，它赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。对于期权的买方而言，他只有权利而没有义务，但对于卖方而言，他却有着绝对的义务。最常见的一种期权是股票期权，，它使得持有人拥有购买或出售股票的权利。除了股票期权外，以其它资产作为根本资产的期权也被广泛交易，包括外