第1章 风险和益的衡量.pptVIP

风 险 金融学上的风险表示收益的不确定性。（注意：风险与损失的意义不同）。由统计学上知道，所谓不确定就是偏离正常值（均值）的程度，那么，方差（标准差）是最好的工具。 预期风险 投资品种 1 2 3 0.0376 0.0245 0.01365 0.1939 0.1565 0.1168 年份 股票收益率（%） 1 2 3 1993 10 11 -6 1994 8 4 18 1995 -4 -3 4 1996 22 -2 -5 1997 8 14 32 1998 -11 -9 -7 1999 14 15 24 2000 12 13 -17 2001 -9 -3 2 2002 12 4 27 6.20% 4.40% 7.20% 历史平均收益率 不是 无偏估计 历史风险 风险衡量 投资品种 1 2 3 0.01144 0.007249 0.028373 10.7% 8.51% 16.84% 资产组合收益和风险的计算 两种证券的组合 年份 多雨年份 少雨年份 牛市 熊市 概率 0.4 0.3 0.3 冷饮公司收益率r1 10% -4% 20% 伞公司收益率r2 30% 12% -20% 国库券r3 3% 3% 3% 老王的组合 50%冷饮 50%伞 50%伞 50%国库券 E(r1）=8.8% б (r1）=9.35% E(r2）=9.6% б (r2）=20.78% E(r国库券）=3% б (r国库券）=0 50%伞、50%冷饮组合 年份 多雨年份 少雨年份 牛市 熊市 概率 0.4 0.3 0.3 冷饮公司收益率 10% -4% 20% 伞公司收益率 30% 12% -20% 组合 20% 4% 0% E(rp)=9.2% б(rp)=8.96% 50%伞、50%冷饮组合收益 E(rp)=50% ×8.8%+ 50% ×9.6%=9.2% 50%伞、50%冷饮组合风险 50%伞、50%冷饮组合风险 Cov(r1,r2)= - 0.00989 50%伞、50%国库券组合 E(rp)=50% ×9.6 +50% ×3%= 6.3% 各种组合比较 资产组合 期望收益（%） 标准差（%） 100%伞公司 100%冷饮 伞与国库券 伞与冷饮 9.6 8.8 6.3 9.2 20.78 9.35 10.39 8.96 N种资产的预期收益 其中 N种资产的风险 如何推导？ 第二章 风险和收益的衡量 第一节 基础知识 数学期望 方差 标准差 协方差 相关系数 定义1 设X是离散型随机变量，它的概率分布是: P{X=xk}=pk , k=1,2,… 也就是说,离散型随机变量的数学期望是一个绝对收敛的级数的和. 如果 有限, 定义X的数学期望 数学期望 多次射击后，平均得分分别是2.1与2.2 乙的技术较好。 例1 X甲 X乙 E（X甲） E（X乙） 一批产品有一、二、三等品，等外品及废品5种，相应的概率分别为0.7，0.1，0.1，0.06及0.04。若其产值分别为6元，5.4元，5元，4元及0元。求产品的平均产值。 例2 X X E（X） 数学期望的性质 1. 设C是常数，则E(C)=C; 4. 设X、Y独立，则 E(XY)=E(X)E(Y); 2. 若k是常数，则E(kX)=kE(X); 3. E(X1+X2) = E(X1)+E(X2); 注意:由E(XY)=E(X)E(Y) 不一定能推出X,Y独立 设X是连续型随机变量，其密度函数 为 f (x),如果 有限,定义X的数学期望为 也就是说,连续型随机变量的数学期望是一个绝对收敛的积分. 连续型随机变量的数学期望 仅用数学期望反映事物特征行吗？ 某零件的真实长度为a，现用甲、乙两台仪器各测量10次，将测量结果X用坐标上的点表示如图： 若让你就上述结果评价一下两台仪器的优劣，你认为哪台仪器好一些呢？ 乙仪器测量结果 甲仪器测量结果 较好 测量结果的均值都是 a 因为乙仪器的测量结果集中在均值附近 又如,甲、乙两门炮同时向一目标射击10发炮弹，其落点距目标的位置如图： 你认为哪门炮射击效果好一些呢? 甲炮射击结果 乙炮射击结果 乙较好 因为乙炮的弹着点较集中在中心附近 . 中心 中心 方差 采用平方是为了保证一切 差值X-E(X)都起正面的作用 由于它与X具有相同的度量单位，在实际问题中经常使用. 设X是一个随机变量，若E{[X-E(X)]2}∞，则称 Var(X)=E{[X-E(X)]2 } (1) 为X的方差. 注：也可以记作D(X) 若X的取值比较分散，则方差较大 . 若方差Var(X)=0,则