第二章 财务基观念.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 问： β=1.2，该证券的风险是市场组合平均风险的多少？ 投资组合的β系数 投资组合的β系数是单个证券β系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。 例题:某投资者持有三种证券构成的投资组合,它们的β系数分别为2.0、1.0和0.5，它们在证券投资组合中的比重分别为50%、30%和20%。 要求：计算投资组合的β系数。 解答： βp=50%×2.0+30%×1.0+20%×0.5=1.4 资本资产定价模型： 必要报酬率 =无风险报酬率+β×市场组合平均风险报酬率 =无风险报酬率+β×（市场组合平均收益率-无风险收益率） 即：Ki= Rf+βi(Km-Rf) 例题：W公司股票的β系数为1.5，无风险利率为7％，市场组合平均收益率为10％。 要求：计算W公司股票的必要收益率。 解答：W公司股票的必要收益率 =7％+1.5×（10％-7％）=11.5％ 证券市场线既适用于单项证券，也适用于投资组合。 证券市场线 K Km Rf 1 β 投资者要求的收益率取决于什么? 市场风险、无风险利率和市场风险补偿程度。 这条线的斜率等于？ (Km-Rf) 资本资产定价模型的基本假设： （1）资本市场是有效率的，信息可为所有投资者共享，信息的交易成本很低，投资的限制很少； （2）所有投资者都有相同的预期，并且他们的预期都建立在一个共同的持有期（如一年）之上； 现实中，资本资产定价模型成立吗？ （3）所有投资者都力图规避风险，并追求期终财富预期效用最大化； （4）存在无风险资产，所有投资者都可按无风险利率不受限制地借贷资金； （5）所有的资产都是完全可以分割的，拥有充分的流动性，没有交易成本，没有税金； （6）所有投资者均为价格接受者。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 例题：某公司于第1年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清，问借款利率是多少？ （P/A,i,9）=20000/4000=5 12% 5.3282 i=? 5 14% 4.9164 例题：某公司购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高出2000元，但每年可节约燃料费用500元。若利率为10%，问柴油机应至少使用多少年才是合算的？ （P/A,10%,n）=2000/500=4 5 3.7908 n=? 4 6 4.3553 第二节 风险衡量与风险报酬 一、风险涵义与类别 二、单项资产的风险与收益 三、资产组合的风险与收益 四、资本资产定价模型 一、风险的涵义与类别 1.风险的涵义 风险是预期结果的不确定性。 从财务管理角度来说，风险是指实际收益(率)偏离预期收益(率)的可能性。 风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。 ——危险与机会共存 风险是贬义词吗？ 识别、衡量、选择和获取 识别、衡量、防范和控制 2.风险的类别 (1)从投资主体角度划分：系统性风险和非系统性风险 系统性风险（又称：市场风险、不可分散风险）是指那些影响所有公司的因素引起的风险 非系统性风险（又称：公司特别风险、可分散风险）是指发生于个别公司的特有事件造成的风险 （2）从公司经营本身划分：经营风险和财务风险 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性 财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性 3.风险管理的意义：有利于公司价值的最大化 二、单项资产的风险和报酬 (一)风险衡量 1.概率 概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值 2.期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。 期望收益率代表着投资者合理预期，不能反映投资项目的风险程度 例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分布如下表所示: 项目实施状况 出现概率 投资收益率 好 0.2 15% 一般 0.6 10% 差 0.2 0 要求：计算该项