电力行业短期融资券分析解析鼎资公司研究探究部分析解析师：钱国根联系人：王资料.pdf

电力行业短期融资券分析 鼎资公司研究部 分析师：钱国根 联系人：王丽丽 wanglili@ (8621) 6143 2566 行业一般性分析 需求拉动因素分析 2006年电力行业发展面临新的环境和格局，国民经济的稳定持续增长将对电力行业发展 提供支持。今年1季度，中国经济继续保持高速增长，GDP增长10.2%，超出预期，这导 致电力工业景气度回升，经济增长对电力产品需求提供了有力支撑。根据国务院发展研 究中心“ 电力需求预测模型”的预测，２００６年全年电力需求为２６６３７亿度，同比 增长１１．３％，电力需求增长仍然强劲。重化工业和生活消费依然是拉动电力需求增 长的主要力量。 同时,由于全国范围内新机投产和国家宏观调控等因素,电力供求紧张的局面将得到缓 解，电力供需特点主要表现为区域性、时段性缺电，部分地区可能出现供大于求的局面。 由于用电需求增势减缓、发电能力增加较多、主要水库蓄水情况较好等多种因素共同影 响，缺电范围明显减少，缺电程度也明显减轻，拉限电条数同比大幅下降。1月份全国 共有9个省级电网拉路限电，2月份拉限电范围缩小为5个省级电网，3月份拉路限电范围 进一步缩小到2个省级电网。电力供需形势逐步趋于平衡。 预计2006年全国电力供需状况总体平衡,部分地区供大于求的局面已经开始出现,机组 利用小时总体下降,但仍然存在局部地区、局部时段供需紧张，发电企业竞争将加剧。 供给能力分析 电煤供应紧张形势有所缓解,价格上涨压力减弱。我国目前的电力生产结构中，燃煤火 电占据绝对优势，比重在70％以上；而电力行业又是煤炭行业的主要用户，我国煤炭总 销售量有50％以上用于发电。二次煤电联动缓解了煤、电双方的价格矛盾，提高了火电 企业的购煤能力，火电企业2006年业绩有望提高10％。 截止2005年底，全国发电装机容量达50841万kW，其中水电达到11652万kW，约占总容量 22.9％，同比增长10.7％；火电达到38413万kW，约占总容量75.6％，同比增长16.6％。 2005年全国发电量24747亿kW·h，用电量24689亿kW·h，居世界第二位，分别比2004年增 长15.36％、13.16％、13.59％。 图1 电力供给情况 30000 18 16 25000 14 20000 12 10 15000 8 10000 6 4 5000 2 0