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05-07年的案例产能释放与贸易盈余扩张.PDF
05-07 年的案例:产能释放与贸易盈余扩张
——产能周期理论之三
高善文1
在产能周期理论之二中,我们基于一些简单的假设,提出了国际收支
变化视角下经济的总供求平衡分析框架。接下来,我们以过去的经验数据
为基础,对这一框架的解释和预测能力进行一些基本的验证。本文分析
2005-2007 年的案例。
一、总供应释放带来了产出增长与贸易盈余扩张
图1: 中美PPI 同比增速
30 美国PPI(%) 中国PPI(%)
25
20
15
10
5
0
(5)
(10)
(15)
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2
9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0
8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 1
1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1
数据来源:CEIC ,安信证券
工业品大多是可贸易品。在汇率相对稳定、货物可以自由流动、国际
收支经常账户项下货币可自由兑换的背景下,套利机制将抹平各国可贸易
1 首席经济学家,gaosw@ ,S1450511020020
品价格的差异,全球总供求决定了可贸易品的均衡价格水平。固定汇率制
度下,国内外可贸易品的价格波动应当基本一致。现实情况是,1996 年中
国经常账户可自由兑换以后,中美工业品出厂价格指数表现出了高度的同
步性 (图1 )。
这表明将中国经济处理为一个开放经济体来分析问题,至少对于过去
十年的情况而言,大致是可以接受的。
在小国经济的假设下,本国可贸易部门供求变化对全球PPI 影响有限,
因此,可贸易部门的价格水平可以被认为是外生的。需要指出的是,随着
中国经济体量的逐步扩大,中国供求的变化在为数众多的领域正在对全球
价格水平产生明显影响。因此,现实的中国经济实际上介于小国模型与大
国模型之间的某个状态,小国模型的分析实际上提供了一种极限情形。
图2:贸易盈余占GDP 比
10 贸易盈余占名义GDP 比(% )
8 贸易盈余占GDP 比例(剔除价格,% )
6
4
2
0
(2)
(4)
(6)
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2
9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0
8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 1
1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1
数据来源:CEIC ,安信证券
数据说明:根据贸易指数及GDP 缩减指数剔除价格影响
图3:可贸易部门总供求分析
P CAS
AST
PT
P0
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