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金融学纲要讲义 丁长发 Cfding0929@ • 第一部分利率机制 • 考试要求 • 理解金融学的基本内涵；掌握金融学的两个基本概念：资金的时 间价值和风险；掌握利率水平的决定、利率的风险结构、利率的 期限结构及其理论解释；掌握利率的基本种类和基本计算。 • 考试要点： • 一、金融学的基本内涵 • 从微观意义上说，金融学是一门研究如何在不确定环境下对资源 进行跨期最优培植的学科，它是一门关于时间和风险的学科。 • 金融学中的两个基本概念分别是：资金的时间价值和风险。资金 的时间价值反映了资金持有人由于在一定时间内暂时让渡资金所 有权而获得的收益；而金融风险则一般被理解为金融变量的各种 可能偏离期望值的可能性及其幅度。在金融学，资金的时间价值 和风险最体现在收益率，即人们统称的利率 • 二、利率的基本种类与基本计算 • ㈠名义利率与真实利率 • 费雪方程式：真实利率=名义利率—预期通货膨胀率。 • 通过市场供求关系决定的市场利率都是名义利率，包含着物价变 动的因素。 • 真实利率使扣除了物价因素即扣除了通货膨胀绿之后的利率。 • ㈡固定利率与浮动利率 • 在借贷期间，利率不随借贷资本供求变化而变化，始终以贷出者 在票面上标示的利率为核算标准，即为固定利率。 • 利率完全随市场利率的变化而调整的利率，主要适用于期限较 长，避免物价变动产生的损失的利率。 • ㈢即期利率与远期利率。 • 即期利率与远期利率之间的转化。见复印资料（156），以下见 复印资料。 • ㈣到期收益率 • 到期收益率的含义： • 特征： • 局限性和 • 不同金融工具到期的收益率的计算 • ㈤当离单利、复利与连续复利 • 单利、计算频率不同的复利、、 • 连续复利等各种利率的计算 • 以及各种利率形式之间的相互转换 • • ㈥利率表达与折算惯例 • ㈦利率与现金价值在不同时点上的转化。 • 1． 终值得⑴单一现金流的终值。单利终值的计算；复利终值的 计算。 • ⑵系列现金流的终值 • ①等额系列现金流的终值 • A先付年金终值的计算 • B后付（普通）现金流的终值 • ②不等额系列现金流的终值 • 2．现值 • ⑴单一现金流的现值。 • 单利现值的计算； • 复利限制的计算 • ⑵系列先进流的现值 • ①等额系列现金流的现值 • A先付年金现值计算。 • B后付（普通）年金的现值计算 • C永续年金现值计算 • ②不等额系列现金 • 3 ．运用即期利率和远期利率对现金流在未来不同时点上的价值 进行转换 • 三、利率水平的决定 • ㈠可贷资金模型 • 是古典利率理论的逻辑延伸和理论发展，创立于20世 纪30-40年代，基于实际经济因素分析的传统，主义 了货币因素的短期作用，并以流量分析为线索。 • 主张：利率是由可贷资金的供求决定的。可贷资金的 供给包括：总储蓄S；银行新创造的货币量△M。可贷 资金的需求包括：总投资；因投机动机而发生的休闲 货币所储存金额的增加△H。 • 利率 • ㈡流动性偏好模型 • 流动性陷阱：当利率降到某种水平，对于货币的投机需求就会变 得具有无限弹性(趋于无穷大)时的状况。 • 由于流动偏好的作用，利率的下降总有一定限度的，当低于 这一点时，人们就不肯储蓄(或购买债券)而宁愿把货币保留在手 中。此时，利率不再下降，对货币的投机需求就会变得具有无限 弹性(即需求弹性无穷大)。 • 凯恩斯认为利息是给予人们放弃流动性现金的报酬，人们保有现 金的欲望即流动性偏好。 • 根据流动性偏好利率理论，货币需求有：交易性需求Dm=f （Y ）；预防性需求和投机性货币需求。货币需求函数Md=M （Y ，r ）其中Md表示货币需求，r为利率，Y为收入水平。货币 供给为政策变量，取决于货币政策。货币供给Ms表现为满足收入 和利率函数的货币需求的供应量。 • Ms=KY+L （r） • 流动性偏好利率理论表示为：Md=M （Y ，r） • Ms=KY+L （r） • Md=Ms。 • 流动性偏好理论与可贷资金利率留念的区别：