中国企业资本成本的估算.docVIP

. PAGE .. 中国企业资本成本的估算 摘要：资本成本概念在金融理论和金融实务中处于核心地位。本文在考察国外常用的资本成本估算模型的基础上，结合我国的实际情况，以521家非金融类上市公司和6922家非上市公司为样本，对我国的上市公司和非上市公司的资本成本进行了估算。本文的估算结果表明：1. 近几年来，国内上市公司和非上市公司的资本成本都呈现出一个下降的趋势，非上市公司比上市公司略低，上市公司的资本成本从1997年的13.98%下降到2001年的8.43%；2. 1996年以来，银行存贷款利率的逐次下调，是国内企业资本成本逐渐下降的一个主要原因；3.平均来说，国内上市公司的股权成本要比债务成本高出3到5个百分点；4.从国际比较的结果来看，我国上市公司的资本成本要高于英、日、美，而低于巴西、印度和个别发达国家。 关键词：资本成本 贴现现金流模型 CAPM模型 市场风险溢价 生存偏差 国家风险溢价 市场风险系数 无杠杆作用的加权平均资本成本 TOC \o 1-3 \h \z HYPERLINK \l _To一、引言 PAGEREF _To\h 2 HYPERLINK \l _To二、资本成本估算模型的回顾 PAGEREF _To\h 3 HYPERLINK \l _Toc7758693