国际金融机的成因、防范及治理新探.pdfVIP

世界经济与政治删㈣ 文章编号：1002—7408(2002)06一0059—03 国际金融危机的成因，防范及治理新探 孙永权1，张宏2 1．陕西师范大学国际商学院，胰西西安71006l；2陵西省委党校，陕西西安7i0061) =十世纪九十年代．世界发生了六次主 第二，”恐慌”、“单群效应”引爆危 蔓的金融危机．即：1995年墨西心金融危机。叫t央银行提高利息的措施并不能政变投 资者对货币贬值的预期和对未来经济状况悲 机；1997一1998年泰国、印度尼两亚和韩 国金融危机；1998年俄罗斯金融危机； 观的预期，因而，资本继续流出，央衍稳定 1998一1999年巴西金融危机。研究这些危汇率的压力也随之不断增加。资本的持续流 机发生的原因、防范驶治理措施．划于正在 出逐渐耗竭着国家外汇储备，人们开始产生 走向人民币自由兑换的cl’国而言．具有重大 恐慌心态．恐慌心志又会因一些谣言的传插 的现实意义。 譬如：延期债务支付、资本控制等而加删． 一、金融危机成园 在恐慌心态和从众行为驱使下，公众大规模 国际金融也机的形成源于下述四方而因 挤提银行现金，兑换成外币。l：!|』产生“羊群 素： 效应”。投机者也熏机入市大搬抛售本币。 第一，投i符者预期的业化引起投资组合 大规模的挤免使金融系统陷入支侧危机，支 的谢整．继而坤致资本汛动发生逆转，这为 付危机此时又难蹦城过国f^J或国际融资予以 危机爆发提供T可能。一r谜危机幽家普遍经 解决，银行纷纷倒闭．危机爆发。同时，当 历过一段经济高速增长时期．最初．投资者 央行为维持爬行钉住的固定汇率制度而不断 刈其经济前景保持乐观预期．因此．太规模 提高汇率的成乖极大地超过了稳定目．：率的利 的资乖不断瓶人这些国家。，之后，这些国家 益时．央行被迫放弃爬行钉住的固定汇率制 金融最统的脆弱性逐渐暴露，资本金不足、 度．任由柯：率自由浮动。于是．本币汇率大 监错不力、过度负债、经常帐户、资本l№户 幅贬值，金融危机全而爆发。 赤字的增加“放政府担保弊端的显现。道德 第三，乖币汇率的皿￡值、资本融通渠道 风障危害的加深等。巨额的{|!寸政赤字和过度 的堵塞，使危机进～步深化。本Iin．．率的贬 的银行信贷使国际和国内投资者的投钳预期 值使外债的国Iq价值上升，进一步恶化了银 发生逆转。投资者开始采取措施洲整其投资 行的资产负债丧，使盘融系统的状况更趋恶 组台，这种删整使资本流动发生逆转．即： 化。危机使术已棚当披窄的国际融资渠道完 资率僦入骨下降而流出量增加。资本流动的 全堵塞．资本融资渠道的完全堵塞推动危机 逆转刘外扎汇率的稳定产生了压力，上述世 向纵深发展。 机国家为释放这种压力以维持其实行的爬行 第阴，一国金融危机通过国际“传导” 钉住的固定汇率体制，便采取提高国f^J利率 途释．蔓延到其他国家形成国际金融危机。 的方法㈨吸引外资流人。这为国际资本套利 国际金融危机的传导有多条途径：t”通过 活动提供丁条件．从而仗金融危机具备r岸 贸易桨道传导。各国之间的贸易联系可以把 拉的可能。 相刈价格和收入的震荡效应从一国传递到其 万方数据 ㈥㈣8世界经济与政治㈣㈣㈣㈣㈣4㈣删№㈣㈣㈣㈣㈣Ⅻ』㈣㈣㈣《㈣㈦艘躲㈣㈣粼㈣㈣ 它国家使危机鼙延。(2)各国