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第三章 企业价值管理 本章学习目标 ◆掌握企业价值的定义； ◆掌握自由现金流量的定义和财务功能； ◆掌握企业估价方法； ◆掌握以VBM为基础的企业财务管理体系的构造。 3.1 企业价值的财务意义3.1.1 企业价值的性质及特征 简单地说，企业价值(corporate value)就是企业能够值多少钱或者能卖多少钱。作为一个组织，企业是实物资产、无形资产和人力资源的有机结合体。作为独立的法人，企业价值是法人企业全部能力的表现。而衡量总体价值的标准也有不同的角度，最具普遍意义的是其法人财产的整体价值，包括法人企业的自有资本和负债的价值大小之和；在尊崇“现金至上”的财务理念下，企业价值更被人们视为取得持续现金流量能力的体现，企业的总体价值等于企业经营所取得的全部净现金流量的贴现值。 3.1 企业价值的财务意义3.1.1 企业价值的性质及特征 假设企业只以股票和公司债券两种方式进行融资时，企业价值从市场定价的角度，可视为普通股票和债券的市场价值之和，即： 企业价值=股票市场价值+债券市场价值 （亦即市场价值） 3.1 企业价值的财务意义3.1.1 企业价值的性质及特征 企业的价值特征包括： (1)企业价值就是企业拥有或控制的全部资源的价值总和。 (2)企业价值取决于其潜在的未来获