中国天然气定价机制.PDF

[Table_Summary] 中国天然气定价机制 行业专题报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 燃气Ⅱ行业 2018.09.20/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 管住中间，管输与配气政策逐步落地 环保公用事业首席分析师 郭丽丽 执业证书编号： S1220513070001 我国从2015 年开始逐步落地天然气行业体制改革，总体思 TEL: 010 路是“管住中间，放开两头”，即管控中游的管输和配气这两个 E-mail： guolili@ 垄断环节的收益率，放开上游气源及下游销售环节的市场化竞 争及定价机制。 重要数据： （1）管输费定价——75%的负荷率税后全投资收益率8%。 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 21 2017 年9 月，中石油、中石化下属13 家跨省管道运输企业执 总股本(亿股) 189.27 行管道运输核定价格，管道运输企业按核定的运输价格向用户 销售收入(亿元) 392.93 收取运输费用，核定后的管道运输平均价格比之前下降 15%左 利润总额(亿元) 39.12 右。目前跨省的主干管道主要由中石油、中石化两家企业投资 行业平均PE 75.18 建设，未来国家将剥离两桶油的长输管道资产，组成国家管道 公司促进天然气市场化改革。 平均股价(元) 12.55 （2）配气费定价——不含接驳费有效资产回报率不超过 7%。2017 年6 月，发改委印发 《关于加强配气价格监管的指导 行业相对指数表现： 意见》，提出配气价格准许收益为有效资产回报率不超过7%。 [TABLE_QUOTEINFO] 8000 目前各地城市燃气都在进行成本监审，最终各地城市燃气配气 6% 7000 的调整方案应于 18-19 年逐步核定完成。本次政策意图通过规 6000 范城燃配气价格鼓励燃气行业健康发展，通过降低部分地区原 -3% 5000 4000 来配气的超额收益为燃气用户降低能耗成本促进燃气消费。 -12% 3000 放开两头，上游气源与下游销售向市场化定价前进 2000 -21% （1）上游供给较为集中，门站价格允许浮动但市场化仍需 1000 -30% 0 时日。2015 年 11 月，国家发改委将非居民用天然气门站价格 9 2 3 6 / 1 / / 7 / 8 8 1 7 1 1 下调0.7 元/立方米，非居民用气价格改为基准门站价格管理， 0 1 0 0 2 0 2 2 2 成