营运资金管理与盈余管理.pptVIP

第一节 营运资金管理 营运资金（Working Balances ）——指企业生产经营中不断循环周转中的资金，它以流动资产为其占用形态，通常以流动负债为其主要资金来源。（=流动资产-流动负债） 1 营运资金概述 流动资产种类与特征 流动资产管理 流动负债种类与特征 短期融资组合与政策 一、营运资金概述 2 营运资金的特点 营运资金的周转 营运资金决策的特点及企业清算风险 营运资金管理的基本要求 3 （一）营运资金的特点 营运资金管理：狭义指对全部流动资产的管理。广义指对全部流动资产与流动负债的管理。 1、周转期短 2、形式多样 同时以货币资金、储备资金、生产资金和成品资金等不同形态并存于企业之中。 3、波动性。特别是生产经营具有季节性的企业。 4、灵活性。筹资渠道广泛，变现相对容易。 4 （二）营运资金的周转 始于现金支出，终于货款现金收回。 例：某公司2005年的财务信息如下表（单位：百万元） 原材料购买量 67 原材料存货平均余额 12 原材料投入量 65 在产品平均余额 10 产成品销售量（赊销） 250 产成品存货平均余额 21 销售成本 180 应付帐款平均余额 47 应收帐款平均余额 14     计算：营运资金（现金）周转周期。 5 原材料周转期＝（原材料平均存货÷原材料使用量）×365 ＝12÷65×365 ＝67； 生产周期 ＝（在产品平均数量÷销售成本）×365 ＝10÷180×365 ＝20； 产成品周转期 ＝（产成品平均存货÷销售成本）×365 ＝21÷180×365 ＝43； 应收帐款周转期 ＝（应收帐款平均余额÷销售收入）×365 ＝47÷250×365 ＝69； 应付帐款周转期 ＝（应付帐款平均余额÷原材料采购量）×365 ＝14÷67×365 ＝76。 生产经营周期＝（67＋20 ＋43 ）＋69 ＝199 营运资金周转期 ＝199－76＝123（天） 注意：决定营运资金周转期的不同因素对营运资金使用效率的重要性是不同的。如，应收帐款周转期减少1天将节约68.4万元（25000÷365），而应付帐款周转期增加1天只节约18.4万元（6700÷365）。 6 （三）营运资金决策的特点及企业清算风险 1、营运资金决策的特点 多为短期决策，是一种经常性决策，决策失误通常会很快影响到企业的现金周转。需要制定一些决策规范以提高决策的质量和效率。 2、企业清算风险 营运资金直接关系到企业的偿债能力和信誉，其管理特别强调安全性。由于营运资金不断循环使用，没有终止的日期，难以直接评价其投资报酬率，其投资评价的基本方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要。 由于实物资产市场的效率不会很高，而破产成本却相当可观，所以破产清算一般会严重损害股东的利益。 7 减少破产清算风险办法有二： ⑴用长期融资建立短期偿债基金——保守型组合 代价昂贵。 ⑵寻求流动资产与流动负债的平衡 尽量保持一个相对合理的净营运资金余额，并在确保安全的前提下尽量依靠较为低廉的短期融资满足净营运资金的需要。——“零营运资金管理”。 现实中，大多数经营失败的企业，除了具有一些根本的弱点（例如缺少盈利能力）以外，其失败的主要原因就在于营运资金周转不灵。（“现金为王”的观点、德隆的失败教训） 8 3、企业过度增长与营运资金短缺 由于规模经济效应，经营规模的扩大与其对营运资金需求并非同比例增长，但随着经营规模扩张伴随着营运资金需求的大幅度上升是必然的。 超出营运资金支持能力范围的经营规模（营运资金增长不足以满足经营规模扩张的需要）称为过度增长。 当市场需求出乎意料地迅猛增加时极容易出现过度增长。——面对利润丰厚的市场，企业很难抑制其强烈的扩张动机。但如果经营规模的扩张得不到相应的营运资金支持，将出现严重的问题，甚至会导致企业走向财务失败（财务危机）。 9 导致过度增长的一个常见原因是，人们总是错误地认为业务量增加所新增利润自然会成为新的营运资金的来源。 事实上，这一因果关系是反向的。——新增业务所产生的现金流入是在营运资金的需求增