第十一章-套期保值.ppt

基差走弱对卖出套期保值不利 价格下跌时，现货价格的跌幅大于期货价格，期货市场的盈利不能够弥补现货市场的损失。 价格上涨时，现货价格的涨幅小于期货价格，现货市场的盈利不能够弥补期货市场的损失。 基差走弱与卖出套期保值 【案例11-6】 3月1日，焦炭的现货价格为2400元/吨，某焦炭生产企业对该价格比较满意。为了避免现货价格下跌从而减少收益，该企业决定在期货市场上进行焦炭套期保值交易。此时焦炭期货5月合约价格为2440元/吨，该企业在期货市场上卖出100手（1手=10吨）5月份焦炭期货合约。不久，焦炭价格果然下降，至4月1日，在现货市场以2350元/吨的价格卖出焦炭1000吨，同时在期货市场上以2400元/吨买入5月份焦炭合约来对冲3月份卖出的合约。套期保值的效果如下表所示： 市场 时间 现货市场 期货市场 基差 3月1日 焦炭现货价格：2400元/吨 卖出100手5月份焦炭合约： 价格2440元/吨 -40元/吨 4月1日 卖出100-吨焦炭价格：2350元/吨 买入100手5月份焦炭合约： 价格2400元/吨 -50元/吨 盈亏 -50元/吨 2440-2400=40元/吨 基差走弱 （10元/吨） 套保结果 （-50+40）×1000=-10000（元） 第十一章 套期保值 第一节 套期保值概述 第二节 套期保值种类 第三节 基差与套期保值 套期保值的定义 套期保值的操作原则 第一节 套期保值概述 套期保值，是指在期货市场上买进或卖出与现货市场商品相同、数量相等、方向相反、月份相同的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。 套期保值 交易方向相反原则 商品种类相同原则 商品数量相等原则 月份相同或相近原则 套期保值的原则 买入套期保值 卖出套期保值 第二节 套期保值的种类 买入套期保值，是套期保值者首先买进期货合约，持有多头头寸，旨在避免价格上涨的风险。 通常为那些想在未来某时期购买一种商品而又想避开可能的价格上涨的现货商所采用，如加工、制造业者和贸易商等。 买入套期保值（Buying Hedging） 2月份，棕榈油现货价格为9000元/吨。某企业需要在6月份买入10000吨的棕榈油现货，但是通过研究分析，该企业认为棕榈油价格极可能出现大幅度上涨。但是如果现在购买棕榈油，企业不仅需要马上拿出9000万元资金，并且要占用近4个月的时间。所以企业考虑在棕榈油期货市场进行套期保值，将采购成本锁定，同时，因为套期保值中只需要支付相应比例的保证金，还可以避免占用大量资金。 2月15日，该企业在大连商品交易所买入棕榈油期货7月份合约（期货没有6月合约，所以选择相近月份）进行保值，共计买入棕榈油7月份合约1000手（1手=10吨），成交均价为9050元/吨，占用保证金为9050×10000×5%=452.5万元。 之后，棕榈油期货价格果真如预期出现了大幅上涨，到6月1日，该企业在期货市场上卖出1000手7月份棕榈油期货合约平仓，成交均价为9180元/吨；同时向贸易商购买10000吨棕榈油现货，现货成交价格为9100元/吨。 【案例11-1】 市场 时间 现货市场 期货市场 2月15日 棕榈油现货价格 9000元/吨 买入1000手7月份棕榈油合约 9050元/吨 6月1日 买入10000吨棕榈油 9100元/吨 卖出1000手7月份棕榈油合约 9180元/吨 盈亏 -100元/吨 9180-9050=130元/吨 套保结果 （130-100）×10000=300000（元） 卖出套期保值，是套期保值者首先卖出期货合约，持有空头头寸，以保护他在现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌的风险，从而锁定利润。 通常为食品生产企业、粮食生产与经销企业、矿业企业、经销企业所采用。 卖出套期保值（Selling Hedging） 春耕时某粮食企业与农民签订了当年收割时收购玉米10000吨的合同，收购价为2080元/吨。该粮食企业担心玉米价格会下跌，因此在期货市场上以2180元/吨的价格卖出1000手（1手=10吨）进行套期保值。到收割时，玉米价格果然下跌到1950元/吨，该企业按此价格将玉米出售给饲料厂，在现货市场上损失130元/吨。同时期货价格也下跌至2050元/吨，该企业以此价格买回1000手期货合约来对冲平仓，在期货市场赚取130元/吨，刚好可以抵补其在现货市场上的损失。通过套期保值，该企业回避了不利价格变动的风险。 【案例11-2】 习题一：某工厂预期半年后须买人燃油126000加仑，目前价格为$0.8935／加仑，该工厂买人燃油期约，成交价为 $0.8955／加