我国上市公司股权结构跟公司绩效的相关性研究探究资料.ppt

我国上市公司股权结构与公司绩效的相关性研究 学生姓名 王婕 学 号 0590003 院 系 国际商学院 专 业 国际政治 指导教师 杜美杰 副教授 选题意义及研究价值 公司治理成为焦点，股权结构是公司治理的核心 我国上市公司绩效不佳、股权结构不合理 2005年启动的股权分置改革，至今初现端倪 文章结构分类 正文分为四大部分： 第一部分：理论框架 文献综述 第二部分：机制研究 股权结构与公司绩效 第三部分：现状研究 我国上市公司股权结构 第四部分：实证 股权结构与公司绩效相关性研究 第一部分：理论框架-文献综述 国外文献研究 （1）股权集中度 （2）内部持股 国内文献研究 （1）股权集中度 （2）股本性质（国有股、法人股、流通股） 第二部分：机制研究----股权结构与公司绩效 理论分析 激励机制 监督机制 并购市场机制 代理权竞争机制 结论：股权相对集中的结构较优 第三部分：现状研究---我国上市公司股权结构 现状 我国证券市场发展取得巨大成就（总市值、总股本数和公司数）； 股票根据流通性分为：流通股（A股、B股、H股、N股和S股）和非流通股（发起人股、定向募集法人股和内部职工股等）； 2005年股权分置改革启动，2008年面临解禁压力。 中国上市公司2007年末股本结构状况 单位：亿股 我国上市公司股权结构的特点： 1、股权结构复杂，流通性差 2、国家股和国有法人股在总股本中占绝对优势 3、法人股股权比重逐步提高 4、非流通股处于控股地位，比重略有下降 5、机构投资者持有股份较少 形成原因 股权分置 第四部分：实证--股权结构与公司绩效相关性研究 定义变量 提出假设 构建模型 基本结论 构建模型 单自变量模型 （1）不存在控制变量：Yit=α+β1Mit+μit Yit=α+β1Nit+μit （2）加入控制变量：Yit=α+β1Mit+β2LNTSit+β3ALRit+μit Yit=α+β1Nit+β2LNTSit+β3ALRit+μit 多元回归线性模型 （一次项回归） (3)Yit=α+β1L1it+β2CR5it+β3H5it+β4Zit+β5LNTSit+β6ALRit+μit (4)Yit=α+β1SS it+β2CSit+β3LASit+β4LNTSit+β5ALRit+μit 多元回归非线性模型（二次项回归） (5)Yit=α+β1L1it+β2(L1)^2it +β3LNTSit+β4ALRit+μit (6)Yit=α+β1SSit+β2(SS)^2it+β3LNTSit+β4ALRit+μit (7)Yit=α+β1CSit+β2(CS)^2 it+β3LNTSit+β4ALRit+μit 基本结论 第一大股东持股比例：短期负相关，呈U型相关,拐点54.29%，假设1在短期内成立。 前五大股东持股比例之和:总体正相关，假设2成立。 前五大股东持股比例平方和：正相关，假设3成立。 第一大股东与第二大股东持股比例的比值:负相关，假设4成立。 国有股比例：呈U型相关，拐点36.93%，假设5在区间[0,36.93%]成立。 法人股比例：呈U型相关，拐点30.83%，假设6在区间[30.83%,100%]成立。 流通A股比例：负相关，假设7成立。 政策建议 适度减持国有股比重 适度增加法人股比例 积极引导解禁股 构建多元化激励约束机制 加强外部法律监管 谢谢各位老师！ * * 16.92 0.38 2.94e-5 0.02 0.22 36.37 53.91 100 其它 战略投资者配售股份 基金配售股份 内部职工股 定向募集法人股 发起人股份 合计 比例 尚未流通股份 23.38 1.12 21.58 46.09 100 境外上市外资股 境内上市外资股 境内上市人民币普通股 合计 比例 已流通股份