涉白银企业套期保值方案.pptVIP

(1)当该贸易企业银锭库存量较低，且价格上涨时，尤其是现货升水，现货市场显得较为紧张时，企业会感到从上游采购进货时非常艰难。或者库存低，且企业认为目前的白银价格已经较低，在后期上涨的可能性较大，而多进现货将对现有资金及仓库储存形成压力。或者企业的下游客户一次性敲定产品的价格而上游白银生产厂家出厂价格不确定，且客户订货量较大，有可能出现成本风险。这些时候，贸易商可通过买进期货，有效地规避价格风险和减少囤货压力。具体操作可参考4.2。 4.3、上游敞口、下游闭敞口的涉白银企业 * (2)当该贸易企业的白银库存量较高，白银价格也处于相对较高且可观的位置，市场出现销售不畅，价格下行风险已积累较多，企业可卖出白银期货，规避库存贬值风险。具体操作可参考4.1。 (3)当白银市场处于弱市，价格疲软，现货需求量降低，这时贸易商需要维持正常经营的库存量少于原先计划的库存量。这时，尤其是期货相对现货贴水时，贸易商可通过在现货上以略低于市场现货价格进行抛售减库，期货上进行买进。这样可以使得实际库存与虚拟库存之和保持在计划库存量上，也可以大大降低资金占用比例。在市场回暖，现货需求量加大，再买回现货，并同时卖去期货平仓。 4.3、上游敞口、下游闭敞口的涉白银企业 * 　该贸易企业一般维持1.2吨的银锭库存规模，目前，由于市场疲弱，正常经营的库存量900千克则够。此时，现货价格为6800元/千克，而期货价格贴水，AG1209只为6700元/千克。因此，该贸易企业决定在期货上建立300千克(即20手)的多头头寸，同时在现货上以略低于市价的价格抛售300千克的白银银锭。在市场好转时，再增加现货库存至往常水平，并平掉期货合约。 　　(1)、保值比例为25%，保值量=12000*25%=3000千克; 　　(2)、保值方向=买进保值; 　　(3)、建仓合约=AG1209合约(2012年9月份到期的合约); 　　(4)、资金需求及配置情况 　　根据白银行情趋势分析，预计AG1209目前6600元/千克较合理。总资金需求及配置情况如表6-5。 4.3、上游敞口、下游闭敞口的涉白银企业 * 表6-5：资金需求及配置情况 * （5）、动态过程跟踪（不考虑交割的情况） 表6-6-1：贸易商库存保值方案的具体实施 * 涉白银企业 套期保值方案 * *  市场经济在其运行过程中不可避免地存在着原料、成品等价格波动的风险，从而影响企业生产与经营的正常运行，使企业的生产和经营无法事先确定成本，锁定利润。而这种风险不像一般商业风险可以通过向保险公司投保的方式转移出来，那么期货市场基本的经济功能之一就是为现货企业提供价格风险管理的机制。国际上，为了避免价格风险，最常用的手段便是利用相关期货市场进行套期保值，将生产者和用户的价格风险转移至投机者。那么，现货企业利用期货市场来降低或消除现货经营中不利价格风险的这个过程就是套期保值。 一、涉白银企业套期保值的必要性 *  作为国内市场化成熟度较高，价格受宏观经济周期及景气度影响明显的贵金属行业一员，涉白银企业面临着诸多价格风险，如原材料价格上涨风险、产成品及库存价格下跌风险等。进入21世纪以来，国际市场大宗商品价格经历了一波突破前30年波动区间的超级牛市，巨幅波动日趋常态化，这其中也不乏白银的身影，尤其是白银在2010年下半年以来的表现。从伦敦银走势来看，2010年8月份以前，除了2008年3月一度上升至21.33美元/盎司，位于20美元/盎司上方外，其余时间均处于20美元/盎司下方。2010年9月开始，白银价格一路飙升，屡刷历史新高，至2011年4月22日，上升至49.81美元/盎司的高点，但随后白银直泻下 行，至5月12日，白银价格暴跌至32.39美元/盎司。由此可见，白银的波幅巨大，图6-1为2006年以来伦敦白银价格剧烈波动的情况。 *  *  *  四、不同类型的涉白银企业套期保值方案具体操作 　　 我们在上述第二节中已经将涉白银企业分为三类，对此三类企业的套期保值的操作我们在下述进行详细举例说明。 *  4.1上游闭口、下游敞口的涉白银企业 　　某白银生产企业的情况：该企业拥有自有铅银伴生矿山，每月生产银锭5吨左右。近期，白银价格从2012年2月底的8000元/千克开始下滑，下降至目前(4月底)为6700元/千克左右。企业目前判断， 以7000元/千克白银来计算，企业尚可维持可观的盈利空间。而在可预见的一两个月时间内，白银的工业需求和投资需求还将延续下行趋势，因此预计5月份白银价格继续下跌的可能性较大，故该企业决定对5月份的部分银锭成品在期货市场上卖出白银