第十五章 货币政策.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第二节 货币政策 一、货币政策及其目标（教材P440) （一）货币政策 中央银行通过控制货币供给量以及通过货 币供给量来调节利率进而影响投资和整个经济 以达到一定经济目标的行为。简单地讲，货币 政策就是中央银行决定货币供给量的政策。 扩张性货币政策 通过增加货币供给量来 带动总需求的增长。货币供给量增加，利率会 降低，取得信贷比较容易。经济萧条时多使用 扩张性货币政策 。 紧缩性货币政策 通过削减货币供给量的 增长来降低总需求水平。在这种情况下，取得 信贷比较困难，利率会上升。在通货膨胀严重 时，多使用紧缩性货币政策 。 （二）货币政策的目标 美联储的中心目标是将通货膨胀稳定在较低 水平；所致力的其他目标还有GDP的稳步增长 、失业率的较低水平，以及金融市场的规范有 序等。 中国人民银行的中心目标是稳定币值，并 以此促进经济增长。（1994年） 二、货币政策的基本工具（手段）（教材P472) （一）公开市场业务 中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以 控制货币供给量和利率的行为。它是中央银行 控制货币供给量最常用、最主要的手段。 中央银行卖出政府债券时，商业银行的准备 金减少，货币供给量将以乘数的方式减少。 中央银行买入政府债券时，商业银行的准备 金增加，货币供给量将以乘数的方式增加。 （二）再贴现率政策 再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融 机构的放款利率。再贴现率政策是中央银行最 早运用的货币政策工具，但现在只是并不经常 使用的辅助手段。 再贴现率提高，商业银行向中央银行的借款 会减少，准备金从而货币供给量就会减少；再 贴现率降低，商业银行向中央银行的借款会增 加，准备金从而货币供给量就会增加。 （三）变动法定准备金率 变动法定准备金率会引起货币乘数的变动， 而且会影响到所有商业银行和非银行金融机构 ，作用十分猛烈，所以，中央银行一般不轻易 使用这一手段（中国人民银行例外）。 我国1984年建立法定准备金制度，当时的 法定准备金率为20%，1998年调整为8%。 但目前中国人民银行为执行货币政策经常调 整法定准备金率（往往一年之内调整数次）。 目前，世界上已有七个国家不再规定法定 准备金率。 三、 货币政策的传导机制 从货币供给量变动到产出、就业及物价变 动的途径或过程。 假设可能或已经发生通货膨胀，中央银行 实行紧缩性的货币政策，则货币传导的途径 或过程如下： （一）中央银行采取措施（如：在公开 市场上卖出政府债券）减少商业银行的准备 金。（注：此时，货币乘数一般不会有多少变化） （二）商业银行准备金减少，导致乘数倍的存 款收缩，从而减少货币供给量。 （三）货币供给量的减少将提高利率并紧缩信 贷。 （四）利率上升，信贷紧缩和财产减少。 （注：利率上升，人们持有的金融资产，如股票、债 券等的价格下跌。）的情况下，对利率敏感的投 资将呈现下降的趋势，净出口和消费一般也会 下降。（注：利率上升，会导致汇率上升，从而使 出口下降，进口上升。） （五）最后，货币紧缩的压力使总需求减少， 从而减少总产出、就业和通货膨胀或发生通货 膨胀的可能性。 （注：本章分析的是凯恩斯主义斟酌使用的 货币政策。货币主义的货币政策主张与此不同 ，在货币主义的代表人物弗里德曼看来，货币 政策的传导机制与上述分析不一样；他主张实 行“单一规则”的货币政策；所谓 “单一规 则”的货币政策是指货币政策只应当以货币供 给量为直接控制目标，而且货币供给量只能按 固定的比率增长。教材P478） 1 2 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Ms=CU+D 式中, Ms表示整个经济中的全部货币供给 量，CU表示通货（Currency），D表示存款 （Deposits）。 （注：有些学者认为，货币供给量是公众持有的现 金和活期存款之和，在此，我们对活期存款和定期 存款不作区分。） （二） 银行与货币供给 1.现代银行体系的概况 现代银行体系包括中央银行、商业银行、 专业银行等金融机构。 (1) 中央银行 中央银行是负责执行货币政策并监督银行 体系的相对独立的政府机构。 中央银行是发行的银行、银行的银行、国 家的银行。 中央银