期货、期权及衍生品-引言.ppt

期货、期权及衍生品 刘琴 课程安排 概论 期货 具体的期货产品 期权 具体的期权产品 其他金融衍生品 教材：期权与期货市场基本原理（第七版） 作者：[美]约翰·赫尔 著；王勇和袁俊 译 参考书：[1] 期权、期货和其它衍生产品 作者：[美]约翰·赫尔 著；张陶伟 译 [2] 期货市场教程 中国期货业协会 编 衍生品 衍生产品：由某种基础资产而派生出来的产品。 种类：远期、期货、期权、互换等 远期合约 远期合约 —将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。 多头（长头寸）：合约当中的买方。 空头（短头寸）：合约当中的卖方。 价格 远期合约价格 （Forward Price） 指远期合约规定的交割价格。 现货价格（Spot Price） 指交割商品在现货市场上的价格。 期货 期货：在将来某一个时间以约定价格买入或者卖出某一资产的合约。 期货的产生 期货交易所: 芝加哥交易所（CBOT) CME集团（芝加哥商品交易所和纽约商品交易所） 中国期货发展历史 中国的期货交易所 期货 期货 期权类别 期权 看涨（call option）/看跌期权（put option） 看涨期权指买方有权在到期日或者之前按照合约价格买入约定商品的合约。 看跌期权指买方有权在到期日或者之前按照合约价格卖出约定商品的合约。 美式/欧式期权 美式期权指在到期之前买方都有权执行交易的合约。 欧式期权指买方执行交易的时点只限于到期日的合约。 价格 行使价格（Exercise Price）或者敲定价格（Strike Price） 指根据合约的规定，期权的买方执行交易的约定交割价格。 期权费（期权价格，Option Premium） 期权的买方在订立合约时向卖方支付的价格。 期权 某公司股票期权在2009年7月17日的价格；股票价格为430.25 投资者A：想在12月以不超过440美元的价格买入这种股票 投资者B：想在12月以不低于400美元价格卖出这种股票 价格关系——看涨期权 价格关系——看跌期权 期权 芝加哥期权交易所 费城交易所 最近20年来，我国内地在期货交易方面已经取得了很大的成就，但场内期权交易迟迟未能推出。 衍生品市场的交易者 对冲 投机 套利 利用期权进行投机 例：某投资者认为股票在今后两个月内要上涨，股票当前价格为20美元，两个月的看涨期权的行使价格为22.5美元，价格为1美元。现在投资者手上有2000美元现金。 投资方式： 1.买入股票100股 2.买入2000份看涨期权 结果： （到期股票价格分别是27和15） 危害 衍生产品的杠杆作用 监管：次贷危机 衍生品市场的交易者 对冲 投机 套利 套利 例：股票在纽约及伦敦均有交易，市场报价如下： 1.股票在纽约价格为每股162美元 2.股票在伦敦价格为每股100英镑 3.英镑可兑换1.65美元 投资方式： 1.在纽约买入100股股票 2.将股票在伦敦卖出 3.将收入资金转化为美元 结果：收入300美元 套利 套利如何进行？（套利的特点） 衍生品市场的交易者 对冲 投机 套利 利用远期进行对冲 例：今天是2009年7月17日，A公司（美国）在2009年10月17日因购买商品需要支付1000万英镑。 对冲方法：买入一个3个月的1000万英镑的远期合约 （每英镑1.6美元） 结果： 采用期权进行对冲 某投资者拥有1000股微软股票，当前每股价格为28美元，预计两个月后卖出，如何减小价格波动的风险？ 对冲方法：购买行使价格为27.5美元两个月到期的看跌期权（每份期权价格为1美元，总共花费1000美元） 结果： 衍生品市场的交易者 对冲 投机 套利 三种交易的区别是什么？ 期货市场的参与者 如何利用期货进行投机、套利和对冲？ * * * * * * 商品衍生工具 债券衍生工具 股票衍生工具 利率衍生工具 外汇衍生工具 商品合约 债券 股票 利率 外汇 衍生金融工具 基础金融工具 买入价 卖出价 现货 1.6382 1.6386 1个月远期 1.6380 1.6385 3个月远期 1.6378 1.6384 6个月远期 1.6376 1.6383 美元/英镑的买入及卖出价 上海股票交易所开始国债期货交易。 1992 期货交易所被合并为大连，郑州和上海3家，交易品种为12种。 1999 2000 中国期货业协会成立 国务院暂停钢材，食糖，煤炭，粳米，菜籽油的期货交易。 1994 沪深 300 指数期货推出 2010 上海交易所停办国债期货交易。 1995 1993年11月4日 国务院发出《关于制止期