财通-总市值、流通市 值、自由流 通市 值的取舍.pdfVIP

金 融 2019 年03 月10 日 总市值、流通市值、自由流通市值：谈谈取舍 工 程 “拾穗”多因子系列报告（第4 期） 联系信息 投资要点： 陶勤英 分析师 SAC 证书编号：S0160517100002 021 总市值、流通市值、自由流通市值：谈谈取舍 taoqy@ 张宇 联系人  Wind 中提供的3 种总市值计算方法分别服务于不同的计算目的， zhangyu1@ 021财通金工提醒研究者注意在使用第三方供应商的衍生数据时，仍需 176216888421 保持一定的警惕性。 证  从 A 股市值分布来看，绝大多数公司属于小市值公司，市值分布 券 相关报告 呈现明显的右偏分布。总市值与自由流通市值之间差别极大，若简 研 【1】“星火”多因子系列（一）：《Barra 模型 单混淆二者概念将会造成较大的误差。对市值进行对数处理能够使 究 初探：A 股市场风格解析》 其分布更接近于正态。 报 告 【2 】“星火”多因子系列（二）：《Barra 模型  在多因子模型中，若估值、盈利因子计算时以总市值为基准，那么 进阶：多因子模型风险预测》 财通金工建议市值数据也采用总市值。而对于换手率的计算，由于 金 【3 】“星火”多因子系列（三）：《Barra 模型 非流通股本无法进行交易，因此我们认为采用自由流通换手率更为 金 深化：纯因子组合构建》 合理。 工 【4 】“拾穗”多因子系列（一）：《带约束的 点 加权最小二乘：一种解析解法》  在指数编制过程中，采用总市值加权与官方公布的权重相比误差较 评 【5 】“拾穗”多因子系列（二）：《你看到的 大，采用流通市值加权和分级靠档加权与官方公布的权重更为接 不一定是你所想的：解密R 方》 近，是财通金工更为推荐的方法。 【6 】“拾穗”多因子系列（三）：《行业因子 选取：中信一级还是申万一级？》  市场风格解析 整体来讲，在过去的一个月中，高 Beta 、高波动的股票能够获得相对 较高的收益，而大规模、前期涨幅过高的股票后市走势将会出现更为 明显的回撤。  指数风险预测 所有样本指数在未来一个月的年化波动区间在21%-30%之间，相较上 财 周继续明显攀升，财通金工特别提醒投资者注意当前市场的波动情况。 通 证 券  指数成分收益归因 研 上周市场风格分化明显，中小盘指数在流动性、非线性规模和波动率 究 上的较大暴露帮助其获得较高收益，而大盘价值指数由于在规模、盈 所 利等因子上的较高暴露，拖累指数走势。  风险提示：本报告统计结果基于历史数据，过去数据不代表未来，市