大学课件外汇期权交易分解.ppt

二、外汇期权的标准术语 期权的买方与卖方 是期权交易的主体。 期权的买方（期权的持有者，buyer，holder）：支付期权费以获得期权合约所赋予的权利的一方。 期权的卖方（期权的签发者，seller，writer）：收取期权费而履行期权合约所规定的义务的一方。 行使期权（exercise option） 利用期权，而不是让该期权到期时作废。 协定价格（履约价格，敲定价格，执行价格exercise price 或 strike price ） 期权合约所规定的、期权买者在执行期权时买进或卖出标的物的价格。这一价格一经确定，则在期权合约的有效期内，无论期权合约的标的物价格涨到或跌到什么水平，只要期权购买者要求执行期权，期权出售者都必须以此价格履行其必须履行的义务。 期权费（公平价格，期权价格，保险费，权利金 premium ） 外汇期权的买方获得选择权而支付给卖方的费用。这一费用一经支付，则不管期权购买者是否执行该期权，费用均不予退还。 期权的交易实际上是一种权利的交易，期权费就是这一权利的价格。 金融期权首先作为一种套期保值的工具而产生，期权的买方买进期权后，将自己面临的价格风险转移给交易的对方，期权的卖方则承担了市场价格不确定的风险，期权买方支付的期权费是为回避风险必须付出的代价，因此称为“保险费”。 卖出期权（put option）看跌期权 期权的买方可依据合约所约定的汇率从期权的卖方要求卖出某种特定数量的货币，即卖出某种外汇资产的权利。 期权的买方卖出看跌期权后，可在市场价格下跌，且跌至协定价格以下时，以较高的协定价格卖出标的物，从而避免市场价格下跌所造成的损失。 2、按期权的执行时间划分 美式期权：买方可在合约到期或到期日之前任何一天均可要求卖方执行期权合约。 欧式期权：在合约到期日方可办理交割，不能提前交割 5、按合约交易性质划分 现货期权（option on spot） 期货期权（option on future contracts） 期权的期权（option on option） 现货期权是以现货为标的资产的期权，期货期权是以期货为标的资产的期权，期权的期权是以期期权为标的资产的期权。 五、外汇期权、期货与远期外汇之间的比较 外汇期权、期货与远期外汇交易的共同点是：都可以作为避险和投机的工具。 三者的明显区别表现在： 第二节 外汇期权交易制度 一、期权合约的标准化 场内交易期权合约都是标准化的合约，交易单位、最小变动价位、每日价格波动限制、协定价格、合约月份、交易时间、最后交易日、履约日等都由交易所作统一的规定。 这些规定，有些是与期货相同或相似，有些是期权合约特有的。 期权费报价 双向报价 左边为报价方买入期权的价格，右边为报价方卖出期权的价格 点数报价 期权费以报价货币表示，另一种货币是基础货币，则以点数报价 百分数报价 期权费的计价货币与基础货币相同，采用百分数报价 保证金制度 只有期权卖方才必须缴纳保证金，期权买方无需缴纳。因为只有卖方才有履约的义务。 二、期权价格解析 期权价格有两个部分组成：内在价值、时间价格 期权价格=内在价值+时间价值 内在价值：期权合约本身所具有的价值，即期权多方行使期权是可以获得的收益的现值。 一个期权有无内在价值以及内在价值的大小，取决于该期权的执行价格与其标的资产市场价格之间的关系，即与期权是实值、虚值还是平价有很大的关系。 期权的内在价值应大于等于零。 从理论上说，实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在价值为零，但从实际来看，期权多方不会执行虚值期权。 时间价值（外在期权） 指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值，即期权在其到期之前获利潜力的价值。 外在价值是期权买方实际支付的期权费超过该期权之内在价值的那一部分价值。因此时间价值产生于期权风险分担的不对称性，表现为市场价格与内在价值之差。期权买者之所以愿意支付那部分额外的期权费，是因为他希望随着时间的推移和市场价格的变动，该期权的内在价值得以加强，从而使本来没有内在价值的平价期权和虚值期权变成具有内在价值的实值期权，或者使本来就有内在价值的实值期权的内在价值进一步增加。 时间价值是很难估算的，一般是运用期权的总价值减去内在价值求得的。当期权为价外或平价期权时，因其内在价值为零，期权费等于时间价值。 期权价格、内在价值与时间价值的关系 在协定价格一定的条件下，标的物的市场价格