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宝藏与暗礁并存，中国企业海外矿产资源并购如何突围？ 2011-09-19 清科研究中心 徐卫卿 人类已经步入“能源争夺战”时代，在国际市场上，争夺矿产资源的全球交锋从未停歇。 众所周知，社会生产力的存在和发展与矿产资源的开发利用息息相关，矿产资源的开发利用 水平已经成为社会发展程度的重要标志。矿产资源包括能源矿产、金属矿产、非金属矿产和 水气矿产等，它为人类提供了95.0% 以上的能源来源，80.0% 以上的工业原料和70.0% 以上 的农业生产资料。各国在发展过程中都在不断加大对矿产资源的开发与利用。矿产资源紧缺 的现象日益加重，国际社会对矿产资源的争夺也更加激烈。随着经济实力的增强，“走出去” 成了中国政府与企业的重要发展战略，而收购能源、矿产等战略性资源成为了该战略的重要 方向。海外资产严重缩水，人民币升值等因素，刺激着中国企业海外发展的欲望。 出海寻宝，中国企业海外矿产资源并购的四大机遇 在全球经济从金融危机中艰难复苏的背景下，中国企业海外矿产资源并购的步伐也随之 有加快的势头。中国受金融危机的影响较少，一些经济实力雄厚的矿业企业积极进行海外投 资，参与境外矿业并购，在世界能源争夺的舞台上尽展英姿。这是政策、资金、成本等多方 面的利好共同作用的结果。 （1）政府为海外矿产资源并购提供政策支持 随着中国经济持续快速的发展，中国企业需要更多的原材料来满足不断扩大的需求，“走 出去”到海外寻求资源成为中国政府的一项战略。中国近年来对于企业走出去的政策立法不 断完善，但大多政策以优惠和鼓励为主。此前，商务部就曾为鼓励海外并购发布实施了《境 外投资管理办法》和《对外投资管理条例》。随后，商务部会同财政部、国家发改委等有关 部门联合制定了多项政策支持“出海”企业，涉及财税、金融、保险、外汇和出入境等诸多 方面。在中国企业的海外并购案例中，不少企业同时享受了中国和海外双重的优惠政策，也 强化了这些企业的“出海”冲动。 2001 年，“走出去”战略首次进入《政府工作报告》，自此以后除了2007 年，历年《政 府工作报告》均对“走出去”有所提及。2009 年的《政府工作报告》中提出，继续实施“走 出去”战略，“支持各类有条件的企业对外投资和开展跨国并购，充分发挥大型企业在‘走 出去’中的主力军作用。” 2004 年7 月颁布的《国务院关于投资体制改革的决定》，奠定了中国对外直接投资政策 体系转型的基础，为中国制订新的对外直接投资政策提供了明确的转型方向。 2008 年12 月中国银监会出台了《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许商业银行向 并购方或其子公司发放用于支付并购交易价款的贷款。此项政策改变了1996 年《贷款通则》 中禁止商业银行发放并购项目贷款的规定，为进行并购投资的企业提供了新的融资渠道，为 杠杆型收购创造了条件，将有助于国内企业在国内外开展并购活动。 2009 年初通过的《钢铁产业调整和振兴规划》明确提出：鼓励符合条件的大型企业集 团，到国外独资或合资办矿，组织实施好已经开展前期工作的境外矿产资源项目；支持符合 准入条件的重点骨干企业到境外开展资源勘探、开发、技术合作和对外并购。 2009 年 3 月 16 日商务部在发布的《境外投资管理办法》中指出，地方企业开展以下 情形的境外投资，只需报批省级商务主管部门审批：投资额在1000 万美元-1 亿美元；能源、 矿产类境外投资，商务部仅保留对少数重大、敏感的境外投资的核准权限，包括 1 亿美元以 上的境外投资、特定国别的对外投资等。这些政策的出台，为中国矿产企业走出国门，进行 跨国的兼并收购提供了极大的便利。 2009 年7 月，国家外汇局颁布《境内机构境外直接投资外汇管理规定》，指出境内机构 经境外直接投资主管部门核准，通过设立和并购等方式在境外投资，可以使用自有外汇资金、 符合规定的国内外汇贷款、人民币购汇或实物、无形资产及经外汇局核准的其他外汇资产等 进行交易。 2011 年，在“十二五”的大背景下，中国企业海外并购的相关指引政策正加速出台， 政府拟出台针对中国企业进行海外资源并购的资质认定，以加强中国企业海外并购的管理。 （2 ）巨额的外汇储备为海外矿产资源并购提供资金支持 2000 年后，随着我国外贸出口的持续增加和外商投资的不断上升，我国双顺差规模不 断扩大，外汇储备积累加快。2000 年底我国的外汇储备余额仅为1,655.74 亿美元，到2006 年2 月开始我国就已成为全球外汇储