第9章不确定下的分析.pptVIP

资本预算原理复习 Bush Boomerang公司正在考虑一项初始固定资产投资为210万美元的3年期扩张项目。这项固定资产将在它的3年寿命期内采用直线法折旧完毕，此后该资产将一文不值。预计这个项目每年可以创造1 900 000美元的销售收入，其成本为850 000美元。如果税率为35%，该项目的OCF是多少？如果必要报酬率为15%，则该项目的NPV是多少？ 第二步，预计利润表，计算OCF 第三步，汇总FCF Slides by zengqingfen 引言:为何要开展不确定下的分析? NPV为正的机会会很多吗? 否。因为项目的投资报酬率必须高于资本市场的报酬率。这在竞争行业更少。 Projects may appear to have positive NPVs because of forecasting errors. Forecasting risk!有些项目有正NPV可能是因为预测的错误. 预测风险! Where Positive Net Present Values Come From NPV来自何处? Positive NPVs stem from a comparative advantage正NPV来自比较优势。 本章主要内容 Scenario Analysis情景分析 Sensitivity Analysis敏感性分析 Break Even Analysis保本点分析 会计保本点(讲) 现金保本点(自学) 财务保本点(讲) 一、敏感性分析 Sensitivity Analysis - Analysis of the effects of -changes in sales, costs, etc. on a project.敏感性分析-分析项目的某个要素如销售收入(单价、产销量)、投资额、经营成本、项目寿命期、贴现率、发生变化带来的影响 中国平安2007年年报 Sensitivity Analysis敏感性分析 Example1：Given the expected cash flow forecasts for Otobai Company’s Motor Scooter project, listed on the next slide, determine the NPV of the project given changes in the cash flow components using a 10% cost of capital. Assume that all variables remain constant, except the one you are changing. 例1:考虑一小型摩托车项目，期望的现金流量如下表。资金机会成本10%。假设其中某一变量发生变化时其它变量保持不变，计算某变量变化时的NPV。 Possible Outcomes可能发生的结果（例1续） Sensitivity Analysis敏感性分析（例1续） NPV Calculations for Optimistic Market Size Scenario（例1续） Sensitivity Analysis敏感性分析 For example, a 10% increase in revenue leads to a 66% increase in NPV比如收入增加10%,带来NPV增加66.18%. 敏感性分析的意义 现在你感觉到敏感性分析有何作用？ We can see that NPV is very sensitive to changes in revenues. 我们看到NPV对收入的变化很敏感.如果ＮＰＶ对某变量（如销售）很敏感，应该做进一步市场预测，降低预测风险． 通常，销售变量很关键-------估计项目保本所需的销量------保本点分析 二、保本点分析 Break Even Analysis - Analysis of the level of sales (or other variable) at which the company breaks even.保本点分析- 分析保本所需的销售水平 （一）会计保本点分析 １、定义：项目净利润（不扣利息费）等于零的销售量 2、公式：净利润=（S-VC-FC-D）*（1-T） S为销售收入，D为折旧 （S-VC-FC-D）*（1-T） =0 （S-VC-FC-D）=0 S-VC=FC+D Price*Q-vc*Q=FC+D Break Even Analysis保本点分析 3例P209:准备开一家零售磁盘商店。以每张5元价格零售磁盘。进货价格每张3元。每年固定成本600元，300元折旧。会计保本点年销量？ Q= （60