文献综述-资源型公司国阳新能股票价值评估及股票价格中短期走势预测.docVIP

毕业论文文献综述 数学与应用数学 资源型公司国阳新能股票价值评估及股票价格中短期走势预测 一、序言 金融投资是商品经济高度发达的产物，是在商品经济的货币化、资金的商品化、信用的证券化和资金交易的市场化基础上的一种新的投资形式。股票投资作为一种以金融资产为对象，通过金融市场而进行的间接投资方式，较之银行信用投资和财政预算投资更具有经济意义，而且还能有效促进国民储蓄向投资的转化，推动国民经济的发展。股票价值是股票市场的灵魂和核心，是股票市场一切行为活动的基础。就股票价值质的规定性而言，股票价值在于其能够在未来给持有者带来收益；就股票价值量的规定性而言，股票价值是其未来收益流（股息流、利润流、自由现金流的折现值）。当今投资者把富余资金投资在股票上的人越来越多，为了实现期望利润最大化和降低投资风险有必要对影响股票投资价值的因素进行研究，以便为更多投资股票的投资者决策时提供帮助。 二、股票价值评估的起源 研究巴菲特每年写给伯克希尔股东的信,以及巴菲特发表的一些言论,再结合股票价值评估方法在理论上的发展变化,股票价值评估方法在应用方面的发展大体上划分成以下四个阶段:注重资产负债表阶段;注重损益表阶段;注重现金流量表阶段;资产负债表和损益表并重阶段。 1．市净率法：注重资产负债表阶段 在早期，巴菲特评估股票价值的方法是从格雷厄姆处学到的市净率法。市净率 指的是股票的市价除以公司的净资产所得比率。这种方法认为，股票的价值等于公 司的账面净资产，挑选股票，就要选择股价远远低于每股净资产的股票。由于净资 产的数据来自资产负债表，所以根据市净率购买股票的方法被划分为注重资产负债 表阶段。但是在经历了购买股价远远低于账面净资产的便宜货吃大亏的教训后，巴菲特就从市净率法转向了根据公司盈利能力来评估公司价值。 2.．市盈率法：注重损益表阶段 在这一阶段，巴菲特认为，股票价值的决定因素是公司的盈利能力。人们研究出了用“市盈率”这个指标来衡量公司的盈利能力。“每股市价”除以“每股收益”就得到了公司的市盈率。市盈率用来说明人们为每一块钱的收益付出多少的问题。与每股收益相比，市盈率这个指标消除了每股股价高低的影响。市盈率中的“每股盈利”是指公司账面上的利润，而公司账面利润容易被公司管理层操控。伴随会计假账的蔓延，巴菲特发现越来越无法用市盈率法对一只股票进行正确的价值判断。后来，巴菲特就抛弃了市盈率法。 3.．未来现金流量估值法：注重现金流量表阶段 为了抑制公司管理层的会计造假行为，美国于1 987年要求上市公司提供现金流 量表。在实务界，对公司价值的评估依据纷纷转向现金流量表。顺应历史潮流，巴菲特对于股票价值的评估也从利润表转向了现金流量表，用公司未来现金流量这个更准确的盈利能力指标来估计公司的股票价值。实际上，现金流量表的主要作用是为了防止公司管理层的会计造假行为。但未来现金流量估值法却将其用于评估公司股票的价值，实在勉为其难，这样的价值评估也不可能会很准确。目前，不论在理论上还是实务中，未来现金流量估值法都已经退出了西方股票价值评估的主流地位。 4．剩余收益估值法：资产负债表和损益表并重阶段 以净资产收益率为基础的股票价值评估方法虽然现在没有证据直接证明巴菲特正在使用剩余收益法来计算股票价值，但从他对净资产收益率的重视可以推断，他一定推崇这种方法。剩余收益估值法主要采取以下步骤来计算股票价值：剩余收益=(净资产收益率一股权资本成本)×净资产股票价值=净资产的账面价值+剩余收益的现值。这就是著名的剩余收益模型。通过资产负债表和损益表的共同作用，剩余收益模型在一定程度上弥补了历史成本会计在价值评估方面的不足。 三、股票价值评估的主要参考指标 1.．收益性指标 1）每股收益 每股收益是指净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比，反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额，具体的计算公式为：每股收益=(净利润一优先股股息)/发行在外的普通股加权平均数。 2）每股净资产 每股净资产指的是公司期末股东权益与普通股总股数之比，其计算公式为：每股净资产=年末股东权益/年末普通股股份总数。其中，年末股东权益是总资产减去总负债后的余额。每股净资产反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产成本，是公司普通股每股股票的最低价值。 3）每股公积金 公积金分资本公积金和盈余公积金。其中，资本公积金是指溢价发行债券的差额和无偿捐赠资金实物作为资本公积金；盈余公积金是指从偿还债务后的税后利润中提取10%作为盈余公积金。 两者都可以转增资本，每股公积金就是公积金除股票总股数。公积金是公司的“最后储备”，它既是公司未来扩张的物质基础，也可以是股东未来转赠红股的希望之所在。 4）净资产收益率 资产收益率是指企业在一定时期内的净利润与平均所有者权益的比率，其计算公式如下：净资