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第六章 债券的发行与评级 教学目的：了解债券的种类、债券的发行资格、债券发行方式、信用等级标准、信用评级指标 。 教学重点：掌握债券发行的条件和方式。 教学方法：理论+实践 第一节 债券市场 债券融资和信贷融资的区别 1、资金的需求者不同。在我国，债券融资中政府债券占有很大的比重，信贷融资中企业则是最主要的需求者。 2、资金的供给者不同。政府和企业通过发行债券吸收资金的渠道较多，如个人、企业与金融机构、机关团体事业单位等，而信贷融资的提供者，主要是商业银行。 3、融资成本不同。与商业银行贷款利率相比，资信度较高的政府债券和大企业、大金融机构债券的利率一般要低于同期贷款利率，而资信度较低的中小企业债券的利率则可能要高于同期贷款利率。 4、信贷融资比债券融资更加迅速方便。 5、在融资的期限结构和融资数量上有差别。企业通过债券融资筹集的资金通常要比通过银行融资更加稳定，融资期限更长。 6、对资金使用的限制不同。企业通过发行债券筹集的资金，一般可以自由使用，而信贷融资通常有许多限制性条款。 7、在抵押担保条件上也有一些差别。债券大多没有担保，而信贷融资大都需要财产担保，或者由第三方担保。  债券的要素 1、票面价值 2、还本期限 3、债券利率 4、发行人名称 债券的种类 1、政府债券，它的利息享受免税待遇。 1）中央政府债券， 2）地方政府债券 3）政府保证债券，为一些与政府有直接关系的企业，公司或金融机构发行的债券做担保，但不享受中央和地方政府债券的利息免税待遇。 2、金融债券。 其利率也一般要高于同期银行存款利率，而且持券者需要资金时可以随时转让。 3、公司债券 可转换公司债券 1、概念：　 可转换公司债券是企业购入的可在一定时期以后转换为股份的债券。 2、作用 1）在发行企业效益不佳的情况下，债券持有者作为企业的债权人，有权取得固定的利息，并到期收回本金，即使在发行企业破产清算，债券人也有优先清偿权。 2）在发行企业效益较好的情况下，债券持有人将债券转换为股份，可以享受股利和资本增值的利益，或在股票市场上该股票价格上涨时，将转换的股份出售，可得到较高的收益。3）投资者持有可转换债券除基于以上考虑外，还可能是出于其他一些“特殊目的考虑”，如控制上下游企业，形成供、产、销一体化的规模效益。 第二节 债券的发行资格 金融债券的发行资格 (1)政策性银行 政策性银行作为发行体，只要按年向中国人民银行报送金融债券发行申请，并经中国人民银行核准后便可发行。 (2)商业银行 商业银行发行金融债券应具备以下条件：①具有良好的公司治理机制;②核心资本充足率不低于4%;③最近3年连续盈利;④贷款损失准备计提充足;⑤风险监管指标符合监管机构的有关规定;⑥最近3年没有重大违法、违规行为;⑦中国人民银行要求的其他条件。 根据商业银行的申请，中国人民银行可以豁免前款所规定的个别条件。 (3)企业集团财务公司 企业集团财务公司发行金融债券应具备以下条件：①具有良好的公司治理机制;②资本充足率不低乇l0%;③风险监管指标符合监管机构的有关规定;④最近3年没有重大违法、违规行为;⑤中国人民银行要求的其他条件。 公司债券的发行资格 1、资产条件：股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元； 2、对累计发行债券的限制规定：累计债券余额不超过公司净资产的40%； 3、盈利要求：最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； 4、用途要求：筹集的资金投向符合国家产业政策； 5、利率要求：债券的利率不超过国务院限定的利率水平； 6、国务院规定的其他条件。 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 可转换公司债券的发行资格 （一）最近３年连续盈利，且最近３年净资产利润率平均 在１０％以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于７％； （二）可转换公司债券发行后，资产负债率不高于７０％； （三）累计债券余额不超过公司净资产额的４０％； （四）募集资金的投向符合国家产业政策； （五）可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率 水平； （六）可转换公司债券的发行额不少于人民币１亿元； （七）可转换公司债券的发行，应当由证券经营机构承销。 债券发行方式 1、私募发行一般多采取直接销售的方式，不经过证券发行中介机构,不必向证券管理机关办理发行注册手续,可以节省承销费用和注册费用，手续比较简便。但是私募债券不能公开上市，流动性差，利率比公募债券高，发行数额一般不大。 　 2、公募发行 公募债券发行者必须向证券管理机关办理发行注册手续。 由于发行数额一般较大，通常要委托证券公司、银行等中介机构承销。 公募债券信用度高，可以上市转让，因而发行利率一般