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国际金融学 第七章 国际金融市场与国际金融监管 本章主要内容 国际金融市场概述 国际货币市场与国际资本市场 离岸金融市场、欧洲货币市场、欧洲债券市场 巴塞尔协议 国际投资监管 汇率监管 第一节 国际金融市场概述 一、国际金融市场的构成： 国际金融市场是在国际范围内进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期货期权市场等。 按照资金融通期限的长短，可以分为： 国际货币市场 国际资本市场。 按照交易对象所在区域和交易币种，可分为： 在岸市场 离岸市场 离岸市场是目前最主要的国际金融市场。 二、在岸国际金融市场 在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。 （一）外国债券市场 （二）国际股票市场 （一）外国债券市场 外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。外国人在美国发行的美元债券是“扬基债券”；在日本发行的日元债券是“武士债券”；在英国发行的英镑债券是“猛犬债券”。 外国债券的发行分为： 公开发行 私募发行 公募 是公开向社会各界人士发行，要求发行者有很高的资信级别，并有严格的信息披露规定，二级市场交易活跃。 私募 向特定范围内的公众发行（如专业投资机构），对发行人的资信及信息披露要求低，市场流动性较低，但债券收益率要求高。 （二）国际股票市场 国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销售的股票；国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。 开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提。 开放市场分为： 直接开放 间接开放 直接开放 在直接开放形式下，外国投资者可以直接投资于国内股市 本金和收益能够自由汇出、汇入 目前多数国家的股市采取的有限制的直接开放，在股票行业、外国投资人持股比例、税收等方面进行限制（我国B股市场即为有限开放）。 间接开放 间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放本国市场 从而达到间接投资于通过他国证券市场的目的。 三、离岸国际金融市场 是境外市场 使自由兑换的货币在其发行国以外进行交易 例如： 在伦敦经营美元的存款放款业务。由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开，而英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off-shore Markets）。 离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的管制。 根据营运特点，离岸金融中心可以分为： 根据营运特点，离岸金融中心可以分为： 三、离岸国际金融市场（续） 一个地区可能成为国际金融中心的条件是什么？ 只要政府采取鼓励性政策措施，并且具备下列这些主要条件，都有可能成为国际金融中心： 政治制度稳定 金融制度完善 不实行外汇管制与资本流动等控制，外汇交易自由 具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施 具有优越的地理和时区位置 四、国际金融市场的新发展 1. 国际金融市场规模空前增长 2. 世界金融市场日益全球化和一体化 3. 国际金融市场证券化的趋势 4. 衍生金融工具市场的增长远快于现货市 场，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所 5. 机构投资者的作用日益重要 四、国际金融市场的新发展 背景 布雷顿森林体系解体以来，世界经济与国际金融形势发生了重大变化，主要资本主义国家的经济在不同程度上陷入了滞胀的困境，国际金融形势动荡不安，1973年和1979年两次石油危机，使发达国家和部分非产油发展中国家的经济受到严重影响。进入80年代后，虽然主要发达国家的通胀得到抑制，但美、英、加拿大等国家相继发生了战后最严重的经济衰退，80年代初又爆发了以巴西、墨西哥等拉美国家为首的发展中国家债务危机，此外，80年代以来，外汇市场更加动荡不定，美元汇率经历了1980－85年中期的狂涨，85－95美元对日元汇率又大幅下跌，到1995年美元对日元的平均汇价为94.03日元/美元，但到1998年6月15日又跌至146.75日元/美元。金融危机不断，国际银行业和国际金融市场的风险程度急剧升高。 风险增高了，竞争加剧了。从70年代开始，尤其是80年代以来，国际金融市场经历了空前的发展并发生了惊人的变化，既包括量（规模）的变化，也有质的改变。 四、国际金融市场的新发展（续） 发展趋势主要体现在以下方面 1. 国际金融市场规模空前增长 2. 世界金融市场日益全球化和一体化 3. 国际金融市场证券化的趋势 4. 衍生金融工具市场的增长远快于现货市 场，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所 5. 机构投资者的作用日益重要 四、国际金融市场的新发展（续） 1. 国际金融市场规模空前增长 据BIS估计， 国际银行贷款存量1973年1750亿美元，1991年36150亿美元，近20年增长了20.7倍