计量金融与智能金融的研究前沿-社科网.PDFVIP

计量金融与智能金融的研究前沿∗ ——金融信息融合，多级过程分析与动态投资组合 潘和平 计量金融在各个大学基本处于起步阶段，智能金融在计量金融的基础上进一步发展。我 认为金融学经历了三个阶段：第一个称为经济金融，它是从原来的经济学中引申出来的。再 一个就是计量金融。现在我们发展的是智能金融。智能金融和计量金融的区别在哪里呢？在 于：计量金融你可以用计算机处理一些数据，也可以编一些程序，可以用数据库，但是这些 工作是很零散的；智能金融作为一个统一的系统来处理。比如炒股，计量金融就是可以用计 算机来显示股价，可以买卖；智能金融就是买卖全部用计算机软件作，用智能型的软件来辅 助我。智能型的软件在里面起着越来越大的作用。十年前，IBM 造出了叫深蓝的计算机， 我们不能小看智能系统的作用。 金融里面，过去十年，华尔街的对冲基金，效益最好的前十名，第一名是麦德琳基金， 第二名才是索罗斯。第一名的操作方法全部是智能金融，有数学模型，有计量模型，也不依 赖于正统的金融理论。这是三个阶段。不是说谁代替谁，这三个阶段是共存的，每个都有自 己的价值。智能金融的价值在哪里呢？美国股市上有上万只股票，你很难选，人的记忆力是 有限的，如果是日交易的，从早上到晚上盯大盘，是非常累的事情。而且总有不能遵守你的 规则的时候，因为有人性的弱点。智能系统就很客观，你把它设计好了，它就不会冲动，有 它自己的价值。逐步发展起来的正规金融又会反过来影响现在的金融体系。以前我们没有看 懂国际金融里很多价格变动的模式。因为以前没有那么多的程序交易，就是 program trade 。 现在越来越多的 program trader ，包括股市崩溃的时候，所有的人都止损了。如果大家都止 损，市场上就没有人买了，所以整个市场就会一直存在下来。 如果我们把智能金融作为一种学科来看，它试图在了解全球的金融市场，把金融市场看 作一个有生命的东西。就是说，不能单纯的发展模型来解决这些问题，纯粹用数学也不行。 作为有生命的东西，他会变。书店里技术分析的书，如果大家都来看，它反而会影响整个市 场。它知道在股价出现某个模式的时候，应该怎么做，它就变成了现实。所以，我们金融又 不是客观的数学模型。这个市场上有投资者和投机者，所谓的智能主体，不是机器的零部件。 每个人都是一个智能体，但又有局限性。作为一个工程，希望开发出能持续盈利的交易系统。 随着中国经济的发展，一方面中国人可以到外面去投资，另一方面外国人也可以到中国来投 资。国内的可以炒外汇，可以参与国际市场。目前不能很方便的买卖国外的股票，但将来肯 定会走上这条路的。国外的已经炒了几百年了，应该说这个非常的厉害，否则生存不下来。 我们将来也要在这个竞争平台上竞争，所以我们要武装自己，把业界的和学界的知识都学过 来，而且发展成我们的东西。有时候，光知识是不够的。大学金融学了很多课程，炒股的一 般都不教，因为它是另外一种东西。假如你们学了炒股的东西，有个操作手册，比如你是否 应该炒股，什么时候进入什么时候出来，把规则写下来。你有没有信心来使用这些东西，能 不能使用这些东西，这是另一个问题。所以实际的金融和学术上的金融中间有很大的差别， 这个取决于你以后想干什么，如果到银行、做银行的监管工作，这又是另一回事情。我们这 ∗本文系国际智能金融学术会议主席、中国金融研究中心国际金融预测研究所所长潘和平教授 2006 年 12 月 05 日在西南财经大学的专题讲座整理。 里说的主要是作为一个国际市场的参与者，如何参与国际市场，不仅是中国市场。因为中国 金融市场发展比较短，发展也很不健全，所以我们在股市上关注的应该是全球的金融市场， 尤其是以美国的金融市场为主。智能金融和计量金融及经济金融的区别还在于：智能金融考 虑所有的信息流，不只是获得信息，而且要用计算机来处理这些事情，如何建立计量模型、 如何考虑数学模型。假设我们把国防上的信息战略引到金融里面。比如，美国打伊拉克，它 上面有卫星监控器，下面有间谍，还有很多的士兵，它把这些综合起来形成战略。金融市场 呢，就是我们怎么监控全球的金融市场，因为有时我们只看其中一个市场，没有多少机会， 比如中国在过去的几年内没有什么机会，一直向下走，只是今年年初，才有上升。而且只能 做多，不能做空。所有有时关注一个市场没有机会。关注全球的金融市场，你会发现机会每 时每刻都有。尤其是期货市场，股指期货、外汇市场都是即时的，是每时