三季度国内生产总值的增速将触底.DOCVIP

宏观研究 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 23 - 研究发现价值 专业前瞻市场 宏观经济研究报告我国经济三季度将见底 宏观经济研究报告 我国经济三季度将见底 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年9月24日市场有风险·投资须谨慎 研究员：郭世涛执业证书编号：S0170210080001 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年9月24日 市场有风险·投资须谨慎 研究员：郭世涛 执业证书编号：S0170210080001 电 话：0411网 址： 邮 箱：guoshitao @ 未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任； 研究报告只是投资决策的参考依据。 三季度国内生产总值的增速将触底 工业增加值环比增速小幅反弹 固定资产投资出现好转迹象 消费增长企稳 出口仍将低位徘徊 居民消费价格指数反弹 工业生产者出厂价格降幅将缩小 发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用 贷款利率应下调，外汇占款减少，应再降准备金率，新增贷款恢复增长。 9. 风险提示 今年上半年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%。二季度增长7.6%，这是时隔三年以后经济增长速度又一次回到8%以下。这个数据在全世界的经济中仍然是高的，但是中国在一个快速增长的背景下这还是比较慢的，远低于过去32年中国经济的平均增长速度9.9%。 去年一季度以来，我国经济增速连续六个季度下降，去年一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%，去年上半年基数较高，增长放缓也有主动调控的因素在内。 图1：中国与发达国家经济增长比较 资料来源：大通证券研发中心Wind资讯 从中长期看，“十二五”规划确定的目标是7%，今年国内生产总值的增速目标下调到7.5%，以利于实现更长时期、更高水平、更好质量发展。硬要与经济周期性规律对抗去追求经济增长高速度，政策代价过大，宏观经济目标适当调低，并适当调高通货膨胀的目标。顺势减速并利用市场倒逼机制加快经济发展方式转变才是明智之举。增速目标下调其主要目的就是要真正使经济增长转移到依靠科技进步和提高劳动者素质上来，真正实现高质量的增长，真正有利于经济结构调整，真正使中国经济的发展摆脱过度依赖资源消耗和污染环境，走上一条节约资源能耗，保护生态环境的正确道路上来。如果目标定的过高，地方政府将会层层加码，不利于调整经济结构。从往年经验看，每年的实际增速都高于目标增速。在原来已经过度投资的基础上再增加新的投资，令生产能力过剩和资本回报下降，出现粗放型的经济增长。7—8%的速度，有利于我们在结构转型期调结构、转方式，有利于处理资源配置效率低、有利于淘汰落后产能。上半年新兴工业，高新技术产业的增加值增速是12.3%，比规模以上工业平均增长高1.8个百分点。 2011年各季度环比增速分别为2.2%、2.3%、2.4%、1.9%，2012年上半年中国经济延续2011年增速回落的态势。今年二季度国内生产总值环比增长1.8%，与一季度国内生产总值增长1.8%持平，环比折年率只有7.2%。如果今年后几个季度中国经济增长率没有新的推动因素加入，全年的经济增长率就会低于7.5%这个政府的年度既定目标。 三季度全球经济缓慢复苏拖累出口需求，同时中国还面临投资和消费增长减速。经济增长存在下行压力，房地产市场调控处于关键阶段，就业总量压力与结构性矛盾并存，经济学界普遍认为中国可接受的失业率应低于6％，超过6％，将影响经济社会健康发展。一些企业特别是小型微型企业经营困难增多，部分行业产能过剩凸显，能源消费总量增长过快。一些长期矛盾与短期问题相互交织，结构性因素和周期性因素相互作用，国内问题和国际问题相互关联，宏观调控面临更加复杂的局面。 8月份部分经济数据显示中国经济依然还处在下行通道，其中工业产出和固定资产投资增幅继续下滑，不过消费则保持稳健增长。1－8月，规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10．1％（8月份当月增长8．9％），比去年同期回落4．1个百分点，9月规模以上工业增加值同比增速预计惯性下滑到8.6%，由于工业增速与GDP增速相关性很高，工业增速的下滑显示出实体经济增长乏力，三季度GDP增速将低于二季度，三季度增速在7.2%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.69%，比7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.66%略有加快，重工业增速超过轻工业，预示工业生产正在触底。汇丰银行9月中国制造业采购经理人指数初值为47.8，较8月份47.6的终值小幅回升。9月中国制造业采购经理指数会小幅反弹，四季度随着去库存化接