电大《金融理论前沿课题》期末材料分析题.doc

四、材料分析题 1：我们要充分考虑人的行为，尤其是心理因素的影响，要通过一些实验来考察人，因为现在对投资者行为尚未完全了解，心理上的框架效应对风险管理的影响非常大。过去一些理论，比如说有效市场理论，随机漫步理论，还有泡沫理论，在解释市场方面还有很大的缺陷。新技术，包括互联网技术，这些更加面向客户，更加便利的信息技术的使用，会使金融更加普及化，换句话就是使得大众，更多的人能够更便利的运用金融这个工具。那么我们如何吸取过去的教训，将真正的理论用于金融创新这个方面，不仅是美国的事情，同样中国也面临这样的问题。 ——资料来源：2003年2月25日上午，美国耶鲁大学教授罗伯特·希勒在由北京大学中国经济研究中心、中国人大财政金融学院和梁晶工作室联合主办的“中国金融：走向理性繁荣——建立开放条件下的金融新秩序” 材料2：莫文.金(英格兰银行副行长)是世界上最精明的中央银行家之一，长期以来推祟通货膨胀目标，他的观点值得关注。莫文·金认为，通货膨胀目标可以解决资产价格方面的政策问题，即在一个较长的时期内观察通胀问题。 ——资料来源：英国《经济学家》杂志，2002年9月。 请仔细阅读材料，然后回答下列问题： 1．什么是有效市场理论，市场有效的条件有哪些? 2．上面材料反应了金融理论的最新发展——行为金融学，请问行为金融学家欧登(Odean)对过度自信的研究得出了什么结论? 3．什么是通货膨胀定标的货币政策? 答：1．有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投资者都不可能在市场上获得超额利润。又分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。 市场有效的条件是：市场上所有投资者的平均错误必须为零；对于所有的投资者任何错误的分布都必须是平滑的。 答：2．得出了四个结论：过度自信会导致价格上升；过度自信的交易商增加了市场的波动性； 增加了市场的深度；当过度自信的投资者对新信息重视不够时，各种收益正相关，反之，各种收益负相关。 答：3．是指中央银行直接以未来一定时期的通货膨胀率作为中介目标，并对外公开通货膨胀的调控目标的货币政策制度。这样，中央银行在制定货币政策时对产出稳定的考虑程度，决定了通货膨胀预测能以什么样的速度向其目标靠近。 四、材料分析题 1：虽然互联网变得越来越重要，但是可能过去我们过多的扩大它这个方面的影响。 当然这跟新闻媒体有关系，也可能跟文化因素有关。另外就是心理因素，人们可能过度自信 了，可能过分的集中在某一点了。再就是有一点互相的影响，互相的传染。过去的十年的确世界股市产生了很大的泡沫，那么股价有涨有跌，在他们涨的时候，肯定涨到一定的程度会下来，下来到一定的程度又会涨上去．我这里想说就是随机漫步理论、有效市场理沦都不是解释股市的很好的理论。 ——资料来源；美国耶鲁大学教授罗伯特希勒。 材料2：美国股市在经历了战后最大的牛市后，于2000年开始转入下跌，2003年已是连续下跌的第三个年头。于是有人认为，二十世纪九十年代末期，美联储应更早一些提高利率，那样就不会发生后来的股市狂跌情况，或至少其程度不会那么严重。实际上，各国中央银行官员早就注意到资产价格上涨问题，认识到资产价格上涨能拉动消费进一步膨胀，井引发通胀，但绝大部分央行官员却认为，中央银行不应直接刺破泡沫。对此，美联储主席格林斯潘做了较为全面的诠释：首先，不能单凭资产价格上涨就断定经济出现泡沫，其次，利率象一把“双刃剑”，升幅太小可能不会有任何作用，升幅过大又会导致经济衰退。格林斯潘认为，最好的办法是让泡沫自行破灭，然后再利用货币政策消除负面影响． 请仔细阅读材料，然后回答下列问题： 1．材料中捷到的有效市场理论的主要内容包括哪些? 2．经济泡沫的本质是什么?泡沫经济有哪些特征? 3．材料2中反应出了一种观点，即认为中央银行不应直接刺破资产价格中的泡沫，试说明支持这种观点的理由是什么? 答：1. (1)有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投资者都不可能在市场上获得超额利润。 (2)法玛又具体地将市场分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。 答：2．(1)经济泡沫的本质是市场对资产的定价出现高估。 (2)泡沫经济的特征包括：出现了价格泡沫，袍沫资产总量在宏观经济总量中占到了较大的比重；泡沫资产与经济的各个方面发生了有机的联系：泡沫资产使经济潜伏着危机。 答：3．中央银行不能调控资产价格主要理由如下：(1)中央银行必须知道何种资产价格的水 平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。(2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行看上去很愚蠢的。(3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时中央银行必须决定将何种目标作为优先政策选择。将，