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第2章 远期与期货概述 目 录 远期与远期市场 期货与期货市场 远期与期货的比较 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 2 1. 远期与远期市场 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 3 金融远期合约定义 双方约定在未来的某一确定时间, 按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 4 远期合约术语 多头（ Long positions ）/ 空头（ Short positions ） 标的资产（ the Underlying ） 交割价格（ the Delivery Price ） 到期日（ the Maturity Date ） 回报（ Payoff ）/ 利润（ Profit ） Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 5 远期合约的盈亏(profit) Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 6 金融远期合约种类 远期利率协议 远期外汇协议 远期股票合约 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 7 远期利率协议(FRAs ) 远期利率协议 买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。 远期利率： 1 × 4 ， 3 × 6 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 8 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 9 远期外汇 基本分类 （标准）远期外汇协议（Forward Exchange Agreements, FXAs ） 远期汇率协议（Exchange Rate Agreements, ERAs） DF / NDF Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 10 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 11 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 12 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 13 NDF 6.3494 6.3577 6.3657 6.3894 6.4131 6.4360 DF 6.3599 6.3759 6.3889 6.4239 6.44665 6.4729 人民币即期汇率与NDF Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 14 远期股票合约 远期股票合约 在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。 P28 案例2.2 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 15 远期交易机制 特征 分散交易 非标准化 优点：灵活 缺点 信息劣势，市场效率较低 流动性较差 违约风险相对较高 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 16 2. 期货与期货市场 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 17 金融期货 在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 18 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 19 金融期货种类 股票指数期货 利率期货 外汇期货 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 20 金融期货交易机制 金融期货交易机制的特点 交易所内集中交易、匹配成交：信息优势，流动性好 标准化合约：流动性好 特殊的交易和交割制度：控制信用风险 每日盯市结算（ Marking to Market and Daily Settlement ） 保证金（ Margin ）制度 Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 21 标准化合约 标准化合约 合约规模/交易单位 到期时间 最小价格波动值 每日价格波动限制与交易中止规则（熔断） 交割条款 现金交割和实