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PAGE PAGE 1 银行同业资产的期限错配模式解析 　 　　编者按：同业资产大扩张和期限错配是“钱荒”的原因，过去银行通过货币市场为迅猛发展的同业资产筹措资金，是银行在扩大同业资产经营过程中的必然选择。 　　上海证券认为期限错配存在有自我膨胀机制，“放水”是救不了的。其根源在于期限错配的模式，放水只能使得同业资产加速膨胀，下面是分析。 　　随着监管的规范和货币投放因“热钱”消停而突然减速，货币市场上“钱荒”现象就立即爆发。 　　央行放水只能让延后的“钱荒”烈度更大银行同业资产业务期限错配在资金宽裕时期有如糖蜜，在资金紧张时期却如祸水。银行并非不懂，但是货币当局过去长期实行的“一紧就放”实践行为，蒙蔽了银行双眼，激进、风控不强的经营机构将为此付出代价。 　　如果央行如以往一样扩大投放，并且投放强度足够大，那么银行在同业资产业务规模会以更快的速度扩张，直到央行放钱速度跟不上、从而爆发“钱荒”为止。 　　1.票据过桥模式—— 　　在满足监管和报表管理要求的前提下，市场采用了一种过桥的创新合作模式，操作模式如下： 　　　　　　　　图：过桥模式下的银行同业业务往来图 　　具体过程为： 　　第一步：A 购买B 的票据，并将资产定向委托证券公司管理。 　　第二步：A 将资产管理受益权转让给B，并约定回购。 　 第三步：A 回购受益权（资管合同到期结束）