基于相关者利益的企业价值最大化观点再探-江淮论坛.PDFVIP

基于相关者利益的企业价值最大化观点再探 荀守奎 渊安 理工大学经管系袁 安徽淮南 圆猿圆园园员 冤 摘要 企业财务管理中袁基于相关者利益的企业价值最大化观点较具合理性袁但没有被理论界普遍接受袁 主要在于它在运用时有不易计量的缺点遥 本文在对这一观点进行定性分析的基础上袁借助于定量分析方 法来讨论企业最大价值的确定遥 关键词 企业财务管理曰 相关者利益曰 企业价值最大化曰 自由现金流量曰 经济增加值 中图分类号 云圆苑缘 文献标识码 粤 如何确立企业财务管理目标是一个重要问题遥 先后流行和目前仍有重要影响的一些观点袁带有众 所周知的偏误或不足遥 例如袁产值最大化观点是计划经济特定条件下的产物袁导致只讲产值尧不讲效益袁 只讲数量尧不讲质量袁只抓生产尧不抓销售袁只重投入尧不讲挖潜遥 利润最大化观点认为利润代 企业新 创造的财富袁利润越多说明企业的财富增加得越快袁也就越接近企业的目标遥 但这里所说的利润是经济 学的而不是财务管理中非常具体尧精确的概念遥 这种观点也明显存在一些缺陷袁如没有考虑货币时间价 值袁没有考虑获取利润与所承担风险的大小袁没有反映创造的利润与投入资本之间的关系袁会导致只追 求眼前最大利润而不顾企业长期发展遥 每股利润最大化的观点袁认为应当把利润和投入的资本联系起 来考察袁用每股利润概括企业的财务目标袁以避免利润最大化目标的缺陷遥 但这一观点仍然没有考虑时 间价值及风险价值的影响袁也不能避免企业的短期行为遥 股东财富最大化观点认为袁股东是企业所有 者袁其创办企业的目的是扩大财富袁所以股东财富最大化就是企业的目标遥 这种观点最大缺陷在于袁股 东权益最大化需要通过股票市价最大化来实现袁而事实上股价不仅受企业经营业绩影响袁还受投资者 和建立担保机构风险补偿基金遥 还可采取优惠税率 减免营业税和所得税冤尧利润返还等政策措施壮大 担保机构的实力袁促进担保机构可持续尧健康发展袁为经济建设和社会发展服务遥 参考文献 吕薇院叶我国中小企业信用担保运作模式比较曳袁叶经济研究参考曳袁圆园园圆 年第怨 期遥 国家经贸委中小企业司院叶世界各国中小企业信用担保体系发展情况和我国中小企业信用担保体系建设情况曳袁憎憎憎援 扎噪扎凿遭援糟燥皂 灶藻憎泽 泽赠泽源糟则凿蚤贼援澡贼皂遥 冯兴吾袁李冰袁刘金海院叶中小企业信用担保的问题及对策曳袁法律图书馆网袁圆园园猿 源 月圆远 日遥 方国庆院叶商业银行信用业务担保存在问题及对策曳袁叶现代商业银行导刊曳圆园园源 员员期遥 刘新来院叶信用担保概论与实务曳袁经济科学出版社袁圆园园猿 员员 月遥 梅强尧谭中明院叶中小企业信用担保理论尧模式及政策曳袁经济管理出版社袁圆园园圆 远 月遥 伍志文院叶建立和完善企业信用制度曳袁叶宏观经济研究曳圆园园圆 圆 期遥 马春英袁胡竞霜院叶应建立中小企业信用管理体系曳袁叶新理财曳袁圆园园源 苑 月号遥 姚爱宾袁钱 根院叶小企业贷款的现状与对策建议曳袁叶浙江金融曳袁圆园园源 员原圆 月号遥 渊责任编辑 顾 锦冤 基于相关者利益的企业价值最大化观点再 圆怨 心理预期及经济政治政策等一些企业不可控的因素影响袁这些因素易使股东权益最大化失去公正的标 准和统一衡量的客观尺度遥 它只强调股东利益袁没有能够重视其他关系人的利益曰只适合上市公司袁对 于非上司公司则很难适用遥 现代企业不少采用野环形冶持股的方式袁目的是控股或稳定购销关系袁股价高 低并不是其明显的追求遥 可见袁这些常见的观点都不宜作为企业理财活动的最优目标遥 笔者认为袁企业财务管理中袁基于相关者利益的企业价值最大化观点优点很多袁较具合理性遥 具体 如下院渊员冤科学地考虑了风险袁因为风险高低会对企业价值产生重要影响遥 圆冤考虑了货币时间价值袁有 利于克服企业在追求利润上的短期行为遥 因为不仅当前的利润会影响企业价值袁预期利润也会对企业 价值产生重要影响袁为此企业必须追求在持续良性发展基础