万华实业集团有限公司2013年度第一期短期融资券信用评级.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 万华实业集团有限公司 2013 年度第一期短期融资券信用评级报告 受评主体 万华实业集团有限公司 主体信用等级 AA 基本观点 评级展望 稳定 中诚信国际评定万华实业集团有限公司（以下简称 债项信用等级 A-1 “万华实业”或“公司”）2013 年度第一期短期融资券 注册额度 27 亿元 信用等级为 A-1 。 本期规模 5 亿元 发行期限 365 天 优 势 偿还方式 到期一次性还本付息 行业处于快速发展阶段，公司产能逐年提升。近年 发行目的 偿还银行借款 来聚氨酯行业受下游需求带动，处于快速发展阶段， 2002 年全球聚氨酯产量约 1,130 万吨，2011 快速增 概况数据 长至 1,800 万吨，预计到 2015 年，全球聚氨酯产量 万华实业 2009 2010 2011 2012.9 将超过 2,000 万吨。公司目前拥有三个生产基地，产 总资产（亿元） 171.08 247.29 411.33 464.88 能由最初的 1 万吨/年扩张至目前的 124 万吨/年，产 货币资金（亿元） 23.68 21.05 47.23 19.70 能扩张速度较快。 总负债 (亿元) 86.15 152.05 314.25 364.86 公司掌握 MDI 生产核心技术，研发实力雄厚。目前 总债务（亿元） 64.74 127.30 241.54 294.98 公司自主研发的第五代新型光化反应技术成功投 短期债务（亿元） 31.10 59.52 85.69 103.22 产，在提高产能的同时单耗下降 30% 以上，产品质 所有者权益（亿元） 84.93 95.24 97.08 100.01 量达到国际领先水平。公司控股子公司烟台万华拥 营业总收入(亿元) 65.56 96.21 206.27 176.58 有 4 个国家级研发平台、3 个省级研发平台，申请国 EBIT （亿元） 14.47 19.02 29.00 -- 家专利 225 件，获得国家级、省部级科技奖励 30 余 EBITDA(亿元) 17.58 22.55 43.39 -- 次，2012 年公司获取国家技术创新第三名。 经营活动净现金流（亿元） 12.00 2.86 16.13 28.78 公司盈利能力和获现能力较强。受益于高技术壁垒， 营业毛利率(%) 2