零售业2011年投资策略.PDFVIP

证券研究报告_行业深度研究报告 2010年 11月 26日 零售业 2011年投资策略 行业评级 前次评级 买入 零售商的商业地产机遇 欧亚菲 分析师 行业走势 电话：020641 eMail：oyf@ SAC执业证书编号：S0260208020271 明年行业仍将保持快速增长 展望明年，我们认为国家收紧货币政策和采取价格管制，将有利于将 通胀控制在合理范围，这将有利于稳定消费者预期，对于保持消费持续稳 定增长将起到积极作用，我们预计明年社会消费品零售总额增速仍将保持 在 18%以上。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 零售商的商业地产投资机遇 行业指数 4.96% 12.76% 6.22% 产业转型和消费升级将加大商业地产的需求，而目前低估的商业地产 沪深 300 -7.40% 13.38% -11.19% 为零售商进入该领域提供了良好的机会，零售商进入该领域主要有两种模 式，一种模式为拿地自建自用，主要代表零售商为银座股份、欧亚集团、 百联股份等公司，一种模式为百货和商业地产开发并举，主要代表为成商 集团和南京中商。我们更看好第二种模式。 投资建议 从行业来看，我们仍然最看好百货行业，我们认为超市行业将受到 价格管制影响。我们建议重点关注行业内重资产公司，在未来行业租售比 不断提升情况下，他们在长期将受益更大，且不用受制于租金水平提升的 压力。我们重点推荐的公司包括小商品城、成商集团、银座股份、南京中 商。同时行业内低估的品种在业绩增速超预期情况下，会有较大的投资机 会，明年一季度我们重点推荐广州友谊，同时可以关注中兴商业。区域角 度来看，我们认为估值合理，明年受益于西安园林博览会的西安民生可重 点关注，同时友好集团目前估值逐步回落，已经进入合理投资区域。新华 百货作为明年二季度的重点品种，建议在明年一季度开始关注投资机会。 广百股份建议关注集团三旧土地改造为上市公司提供优质商业物业机会。 行业龙头方面，我们仍然长期推荐王府井、苏宁电器。 重点公司业绩预测与估值 EPS PE 简称 股价 PEG 目标价 评级 09 10E 11E 09 10E 11E 王府井 46.37 1.05 1.2 1.7 44 39 27 1.4 60 买 成商集团 21.77 0.45 0.72 1.00 62 51 30 1.1 25 买 小商品城 35.29 0.68 0.77 1.5 52 46 24 0.9 42 买 南京中商 30.14 0.3 0.5 1.2 100 60 25 0.6 42 买 广州友谊 28.35 0.79 0.95 1.3 36 30 22 1.0 39 买 银座股份 29.19 0.4 0.8 1.3 73 36 22 0.4 35 买 新华百货 31.88 1.11 1.20 1.57 29 27 20 0.8 45 买 西安民生 8.98 0.18 0.2 0.33 50 45 27 1.2 11 买 苏宁电器 13.82 0.63 0.58 0.80 22 24 17 0.6 19 买