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清华-布鲁金斯公共政策研究中心 BROOKINGS-TSINGHUA CENTER FOR PUBLIC POLICY 人民币国际化对中国经济及全球金融的影响 时间：2015 年3 月17 日 地点：清华大学公共管理学院报告厅 主持人： 齐晔 清华-布鲁金斯公共政策研究中心主任 清华-布鲁金斯公共政策研究中心资深研究员 主讲人: ESWAR PRASAD 康奈尔大学的托拉尼贸易政策资深教授 布鲁金斯学会全球经济与发展项目资深研究员 钱颖一 清华大学经济管理学院院长、教授 伯克利加州大学经济系教授 俞樵 清华大学公共管理学院教授 清华-布鲁金斯公共政策研究中心非常驻资深研究员 中国北京清华大学公共管理学院100084 电话：+86-10-6279-7363 传真：+86-10-6279-7659 电邮：brookings@ /about/centers/brookings-tsinghua Prasad: 我很荣幸能够来到清华-布鲁金斯公共政策研究中心，并且参加这个以“人民币”这个我很喜欢 的话题作为主题的讨论会。当谈到人民币，尤其是人民币国际化这个问题的时候，有很多可以思考的 角度。所以我不仅会从国际货币体系的角度，也会从中国国内发展的角度谈一谈人民币在世界货币体 系中的作用。接着我将谈一谈当人民币在国际货币体系中发挥更大作用时，它将产生什么影响。我认 为一些影响将在未来几年中相当深远。在这里，我将主要集中于几个概念性问题。有关人民币国际化 的事实和数据很多，也很重要，但是我今天并不会将重点过多地放在这些地方，因为一些坐在听众席 的专家已经就这些问题做了研究，并且相关的的事实大家都知道的差不多了。我想从两个角度探讨一 下人民币国际化的问题：中国自身的发展，和人民币国际化对于国际货币体系的影响。 但即使是从纯粹分析的视角来看，仍然有许多看待人民币国际化的视角——人民币国际化的方法 是否正确，人民币国际化是否对中国有利。还可以考虑人民币国际化的顺序：资本账户的开放，实行 浮动汇率和金融市场的发展都是我将要提到的问题。我还会说一点我对于金融市场改革的分析。我在 这么做的时候如履薄冰，因为我觉得坐在观众席上的各位比我知道的要多得多。还有另一个重要的问 题，就是人民币在成为一种主要货币的过程中面临的风险是什么。我的基本观点是，人民币的国际化 不会引发全球级的风险，更多的是需要管控风险，并作出成本收益的权衡取舍。 在一开始，明确一些概念很有帮助。因为当提到人民币国际化的时候，它的含义因人而异。因此 我认为在一开始树立一个清晰的理论框架是有必要的。一个被明确定义的概念是开放的资本账户：对 于资金的流入和流出不加限制，资金可以相对自由地在国境之间流动。第二个概念是国际性货币 （international currency），它值得是在贸易结算和跨境金融交易中被广泛使用的货币。还有一个独特 的概念是储备货币（reserve currency）——它是那种被中央银行当作资产所持有的货币。 开放的货币账户与自由浮动的汇率被视为同义词，但这并不总是正确的。香港就提供了一个很好 的例子：这是一个有着完全开放的资本账户，却没有浮动汇率的经济体。港币与美元之间的汇率被严 格地管控着；开放的资本账户也不是成为一种国际性货币的前提，反之亦然。中国就没有一个开放的 资本账户，但我们已经在讨论人民币作为一种国际性货币如何如何。还有一些国家虽然有开放的资本 账户，它们的货币却不是国际性货币。不过，如果一种货币想成为储备货币，拥有开放的资本账户以 及成为一种国际性货币则非常重要。 现在，让我们从人民币国际化开始说起。在人民币离岸存款额、以人民币结算的数量、在香港发 行的人民币债券的数量，以及与其他央行货币互换的情况等很多方面，有关人民币国际化的数据指标 非常亮眼。但在过去的一两年中，上述许多方面的增长率明显放缓，其中的一个原因是之前的上涨源 于对人民币升值的期待。因为人民币受到的升值压力减少，甚至出现了贬值的压力，使用以上途径获 取并持有人民币的动力就消失了。但我认为由于市场的需求，中国政府也将人民币国际化作为政策， 在上述方面还将会有很大进展。如果看一看与其他央行开展的货币呼喊，现在大概有28 家央行与中国 人民银行签署了本币互换协议，这些协议涉及的货币总量大约为