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公司研究 Page 1
证券研究报告—深度报告
信息技术 [Table_StockInfo] 推荐
神州泰岳(300002)
通信 合理估值： 27.6 元 昨收盘： 20.49 元 （首次评级）
2013 年05 月07 日
[Table_BaseInfo] 深度报告
一年该股与沪深300 走势比较
神州泰岳 沪深300
1.1 融合通信时代运营商的重要助手
1.0
0.9
0.8 飞信类业务对中移动比对公司更重要
0.7 微信的崛起对中移动意味着其赖以生存的语音和短信收入会迅速下降，流量递
0.6 增的收入显然弥补不了损失。未来①如果不快速建设4G 网络和自己的互联网
M-12 J-12 S-12 N-12 J-13 M-13 业务，中移动将会面临对数据速度有强需求的高净值客户快速流失的风险，导
股票数据 致利润快速下滑；②如果中移动选择快速建设4G 网络，也会面临着高投资短
总股本/ 流通(百万股) 383/202 期难以回收的风险，因此必须借助大飞信类业务来有效利用网络资源。
总市值/ 流通(百万元) 7,856/4,139 融合通信时代更需要飞信类业务
上证综指/深圳成指 2,231/8,997
融合通信即统一通信，是运营商不满“被管道化”尴尬境地，希冀参与未来移
12 个月最高/最低(元) 22.49/12.03
动互联网更多利益分成的构想。因强势运营商具有号码资源、网络通道、通信
质量和对通信业务的深刻理解，在4G 时代可以借助飞信类公司推出自己的基
相关研究报告： 于IP 网络之上融合通信产品，质量可优于OTT 厂商。
飞信类业务在海外运营商中或有突破
证券分析师：王念春 飞信类业务在海外深受运营商欢迎，其普适性可以使公司在国内招标的同时走
电话：0755 出海外寻找更广阔的空间，其容量或许还会超过先前飞信的份额，虽然短期来
E- MAIL：wangnc@ 看，超过飞信6 个亿的水平是不太现实的。但预计三年后，这块业务将会较为
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027 成熟和稳定，海外运营商的突破将是公司飞信类业务的再一次腾飞。
证券分析师：程成
电话：0755 关注物联网以及电信转售可能带来的机遇
E- MAIL：chengcheng@ 公司在网联网层面已经和神华集团系统开展“精确定位与无线通信系统”合作；
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 同时“认真研究、积极参与”即将出台的电信转售政策，当前移动转售政策未
明，公司层面或不太愿意过早表态是否介入转售牌照的角逐当中（避免当先
烈）。但从过往公司与运营商的合作经历来看，公司可以发挥面向电信业务的
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