张五常价格理论及其应用讲义2126.doc

PAGE 44 PAGE 45 第二十一讲 信息费用（下） 应用信息费用于解释现象的另一大领域是对“风险”的概念的替代。奈特曾区分过“不确定性”（Uncertainty）与“风险”（Risk），不过现在的经济学都不再区分这两个概念。但“风险”的概念存在着无法观察、从而无法验证的问题。正如我在第七讲批判“均衡”的概念时一样，你们看出窗外，告诉我现在这个世界的风险是增加了还是减少了？你回答得出来吗？你要是勉强给出个回答，我就再问：你凭什么这样说？要是说“均衡”的概念还可以通过把世界当成永远都处于均衡状态之中来适当地予以局部挽救的话，“风险”的概念却是无可救药的，因为虽然我们可以说世界永远都处于有风险的状态之中，但重要的不是这个，重要的是如果要运用“边际分析法”，我们必须知道局限条件的变化，具体到这个问题上，就是要知道风险是变大了还是变小了——“均衡”的概念却是不存在更均衡还是更不均衡的问题的。 适当的处理是用信息费用来替代“风险”的概念。说存在着风险，是指人们不能百分之百精确地预测未来，那实际上是等于说存在着信息费用，使得人们不能达到“信息完全”的境界。哲学上有一个叫“决定论”的流派，认为自然界和人类社会普遍存在着客观规律和因果联系，只要充分掌握所有先前的条件，就能完全可靠地预测后来发生的事情。曾有某决定论者说，我的手现在放在左腿上而不是右腿上，是从宇宙形成的那一刻就已经决定了的。“决定论”是否真理在哲学上可以争论，但原则上我们可以这样认为，决定未来某件事发生的关键的局限条件如果能事前全部掌握，我们就能推断——通常这被不正确地称为“预测”——这件事的发生，因为这跟我们解释某件已发生之事的性质是完全一样的。这样，之所以人们会推断错误，就是因为关键的局限条件没有被及时而充分地掌握，这含义着信息费用的存在。与风险的变化无从观察、无法验证不同，信息费用至少可以在边际上观察到它的变化。如前一讲说现代人比古人掌握更充分的气象知识与气象信息，也就是农业生产的信息费用下降了，显然这比说农业生产的风险下降了要靠谱得多。 之前的讲义中也提到过，理论上只要使用牛顿定律就能准确推断掷硬币时哪一面会朝上，但因为影响硬币的局限条件太多、变化太快，因此物理学家只能算概率。同样的道理，理论上只要使用需求定律就能准确推断股票市场的涨跌，但因为影响股市的局限条件太多、变化太快，经济学家也只能算概率。事实上，经济学通常就是用概率来量度风险的。然而这存在着一些问题：其一，概率量度要基于统计学的“大数定律”（Law of Large Numbers，指在试验不变的条件下，重复试验多次，随机事件的频率近似于它的概率），试验条件有变，或没有足够多的随机样本时，可靠性很成问题，于是又有“客观概率”与“主观概率”的区别。其二，要是真的可以用概率来精确地量度，那其实就等于没有风险啦！ 说到“大数定律”，虽然它因为适用条件不满足而其实对预测具体的事件无甚意义，但它却是保险业的根基。由于风险会使人们做出错误的决策，所以人们厌恶风险，正如人们不喜欢成本那样——用信息费用来代替风险的概念，这一点就更好理解了。为此，人们愿意支付一个价格去换取别人来替他承担风险，这支付的价格在金融学或投资学里称为“风险贴水”，其实就是出售风险的价格。这意味着风险交易有市场，信息费用能以价格清楚地表达出来。在金融市场上，购买风险的行为通常称为“投机”，与“大数定律”无关，但如果利用“大数定律”来购买风险，那就是“保险”了。 你有价值100万的财物，购买了保险之后一旦失窃或毁坏，保险公司负责赔给你100万，保证你的财富水平不变，这就把财物灭失的风险转移给了保险公司。当然，这是要付代价的，那就是保险费（100万那个是保险金额）。保险公司如果能广泛地承保，就可以根据“大数定律”来确定赔偿支出——虽然某个具体的保险标的物会否发生灭失而需要赔偿的风险是无法确定的，但根据“大数定律”，大量的保险标的物中总有某个比率会出险。这样，保险公司要掌握的信息并不是具体哪个保险标的物会出险，而是整体上出险的概率是多少。由于有“大数定律”可以依赖，有关的信息费用是显著地下降了。所以，严格来说，保险公司并不是改变风险的多少，而是改变它所要掌握的信息种类——从信息费用较高的种类转向信息费用较低的种类。 假设100个人都各自投保100万的财物，而且情况完全一样，保险公司根据以往的经验数据，运用“大数定律”估计出其中1％会出险，即保险公司的赔偿支出可大致地计算出来是100万。保险公司向每个投保人收取1万的保险费，就能弥补这一赔偿支出。由此可见，保险的本质是“一方有难，八方支援”，是大家一起凑分子去帮助那1％的发生了风险事件的不幸者。然而这靠的不是人的慈善心——虽然道德作为一种软约束的制度对于促成人们这种慈善之举是有一定的作用的——