A股-进化论-（七）-新方法-成长股估值体系重塑研究报告.pdf

報告吧 A 股策略|专题报告 2018 年8 月14 日 证券研究报告 Tabl e_Title 图1：A 股“进化论”系列框架 新方法：成长股估值体系重塑 ——A 股“进化论”（七） Table_Summary 报告摘要：  前言：新方法：成长股估值体系重塑 多篇专题厘清A 股生态结构发生的三大变迁，本篇为A 股“进化论” 数据来源：广发证券发展研究中心 系列报告第七篇。旨在：从产业链角度重新定义成长，界定估值体系中折 图2：成长股的生命周期 溢价因子，并结合生命周期和海外经验对成长股多元估值方法进行系统性 研讨。  产业链角度重新定义成长，把握“消费升级+科技革命”的新成长时代 以成长性来源是否来自新的供需关系、是否来自产业层面的广义内生 作为“成长产业链”判断标准。借鉴纳斯达克四套上市标准作为成长股再 定义参考，建议把握中国经济转型中的“消费升级+科技革命”，寻找未来 Table_Aut hor 分析师： 戴 康 S0260517120004 5-10 年新的成长爆发点。 daikang1979@163.com  成长股的溢价因子与折价因子 分析师： 俞一奇 S0260518010003 界定核心成长性来源和折溢价因子是成长股估值的第一步：1 ）供给创 010 造需求类关注技术和品质升级；2 ）需求创造供给类关注市场和渠道拓展。 yuyiqi@ 溢价因子包括产品稀缺性、市场容量、优势持续性、宏观环境等，而确定 性是成长股最大的折价因子，受到政策环境、财务、商业模式等多重作用。 Tabl e_Report 相关研究： 不同市场Beta 环境下，确定性溢价变化也会导致成长股估值中枢发生转换。 新均衡：全球视野重构A 股估 2018-08