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银行业研究报告 国信证券 朱曙 政策背景 2月9日起，央行上调存贷款基准利率各0.25个百分点 2月24日起，央行全面上调存款类金融机构的法定存款准备金率0.5个百分点 3月18日下午，中国人民银行表示，从3月25日起全面上调存款类金融机构的法定存款准备金率0.5个百分点 政策压力预期 审慎监管政策 一季度，加息和加准备金之后银行经营转为稳健，审慎监管政策的力度有必要减小 货币政策 2-3 季度可逐步明朗，在三季度以后有望由紧转稳 价值构筑防御底线，政策由“紧”及“稳”催化投资机会。 行业发展背景 中国银行业整体面临发展战略的转变 美国经验表明，经济转型中银行业通过推进多元化经营，持续实现较高盈利水平，具备长期投资价值。 大型银行——国际化 中型银行——形成业务特色，突出专业性 小型银行——区域性银行 随着市场开放程度加大以及市场需求多样化和个性化的发展，国外银行竞争战略经历了一个从无竞争战略、无差异化竞争，初步差异化竞争再到深化差异化竞争这样一个转变过程。 银行的发展史就是一部转型史 美国： 70 年代：高通胀低增长，传统与新兴经济增长点青黄不接，银行业利用金融创新克服监管，生息业务快速扩张； 80 年代：加息应对通胀，经济增长放缓，银行业贷款增速放缓，息差收窄，非息业务成为新驱动因素。（与中国当前相似） 美