石油化工行业2019年度投资策略-关注中高油价波动加剧下的结构性机会.pdfVIP

報告吧 证券研究报告 | 行业策略报告 能源 | 石油石化 推荐 （维持） 关注中高油价波动加剧下的结构性机会 2018 年11 月25 日 石油化工行业2019年度投资策略 上证指数 2579  伊核问题贯穿始终，驱动18 年油价“牛-熊”转换。回顾18 年以来的国际油 价走势，大大超过了年初的市场预期；2018 年地缘政治重新成为影响油价的 行业规模 重要因素，美国重启对伊朗制裁的演化、委内瑞拉持续被动减产、美国因基 占比% 础设施建设进度瓶颈导致页岩油放量速度放缓，国际原油在供给层面问题频 频，推动油价整体突破“中油价”进入70-90 美元/桶 “中高油价”区间。由 股票家数（只） 47 1.3 于美国在伊朗制裁力度和呵护自身经济诉求之间保持审慎平衡，对伊朗制裁 总市值 （亿元） 22660 5.0 力度迂回演化，油价以“进二退一”的态势冲高到近87 美元。直到对伊朗制 流通市值（亿元） 21909 6.1 裁的豁免措施导致过高预期落空、OPEC 增产引发 Q4 油价“多杀多”，进 而触发对全球经济衰退担忧的 “恐慌情绪”宣泄，油价出现罕见的30%回调。 行业指数 % 1m 6m 12m 2019 年油价：地缘政治演绎VS 风险资产情绪偏好波动 绝对表现 -10.2 -13.9 -9.8 我们认为2019 年油价需重点关注的事件有：1 ）12 月初OPEC 是否减产；2 ） 相对表现 -9.0 4.5 13.5 目前伊朗出口的豁免措施到明年Q2 到期之后美国收紧掐伊朗的进一步措施； (%) 石油石化 沪深300 3 ）明年全球经济的不确定性是否会引发“恐慌情绪”的进一步发酵。我们认 20 为油价再进一步大幅回调的概率和空间不是很大，明年还将在中高油价区间 10 震荡运行，但波动将加大；考虑到全球宏观经济不确定性的增加，运行中枢 0 预计会比今年下半年要低一些，主要运行区间将在60-80 美元/桶。 -10  天然气消费快速增长，看好 LNG 接收站。2018 年前三季度我国天然气表观 -20 消费量2038 亿方，同比增长 17.4%，进口依赖度达到43.0% ，相比2017 年 -30 提升4.6pct ，LNG 进口量520 亿方，同比增长45.6% 。LNG 接收站战略地位 Nov/17 Mar/18 Jul/18 Oct/18 越来越重要，2019 年我国LNG 接收站产能投放增速放缓，看好具有LNG 接 收站的民营企业，关注广汇能源和新奥股份。预计今年采暖季天然气供应依 资料来源：贝格数据、招商证券 然偏紧，但不及2017 年，主要是今年无论是管道进口还是LNG 接收站产能 相关报告 规模还是储气库调峰能力均同比改善，再加上煤改气的总量同比基本持平， 1、《原油周观点交易因 我们预计采暖季我国天然气供需矛盾可控。 素加剧油价近期下跌》2018-11-18  民营大炼化投产在即，关注相关上市公司机会。2018 年底民营炼化将逐步投 2 、《石化周观PTA 企 产，2019 年将进入业绩验证期，2019 年 brent 原油均价有望继续保持在80 稳反弹，长丝减产去库存》 美元/桶以下，炼化项目整体处于非常好的盈利区间，我们认为