《财务管理》第7章收益分配.pptVIP

第7章 收益分配 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 第七章 收益分配 第一节 收益分配概述 第二节 股利政策与企业价值 第三节 股利分配政策 第四节 股票股利、股票分割与股票回购 第一节 收益分配概述 一、收益分配概念 （一）利润分配 广义——企业收入和利润的分配 狭义——企业净利润的分配 （二）股利分配 公司制企业向股东分派股利，归属于企业利润分配 （三）利润 企业在一定会计期间的经营成果,包括收入减去费用后的差额、直接计入当期利润的利得和损失等 二、利润及利润计算 1.营业利润 =营业收入-营业成本-营业税金及附加 -管理费用-销售费用-财务费用-资产减值损失 +投资收益+公允价值变动损益 2.利润总额 =营业利润+营业外收入-营业外支出 3.净利润=利润总额-所得税费用 三、利润分配程序 1.计算可供分配的利润 可供分配的利润=本年净利润+年初未分配利润 2.提取法定公积金 按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提 3.计提任意公积金 4.向投资者分配利润 四、股利支付程序 股利宣告日、股权登记日、除息日、股利支付日 案例—宝山钢铁2005年度股利分配方案 10派3.2（含税）(税后派)2.88 预案公布日: 2006-03-28　 股东大会审议日: 2006-05-17 股权登记日：2006-05-24 除权除息日:2006-05-25 派息日: 2006-05-31 五、股利支付方式 现金股利 股票股利 财产股利 负债股利 例： 1. 中信证券股份有限公司实施2007年度利润分配及资本公积金转增股本方案为：每10股转增10股派5.00元(含税,个人股东10派发4.5元)。 2.申能股份有限公司2004年年度报告于2004年6月14日实施每10股送2股转增3股的送、转股方案 什么是送股，转股，配股？ 送股（俗称”红股”）是在会计年度结束后利润分配时用税后利润送股票； 转股是在增资扩股时用资本公积或者盈余公积转增股本； 配股是上市公司再融资时向原股东按照一定比例和价格发行新的股票。 送股用当年利润，转股用往年滚存利润。公司没有利润就不能送、转股。送转股不用缴费，个人账户股票数会增加，但会摊薄每股利润、公积金、净资产等，因此送转股后股价会相应的下调，一般情况下，账户上资产变化不大。公司总利润、公积金等不变。 配股是募集资金，根据你持有的股份按一定比例配给你股份，同时按配股价缴费。配股资金的使用有一定的要求，一般是有大的投资等资金需求才通过配股。这会引起总的资产增大。过去指责圈钱就是用配股、增发，要求投资者不断的缴钱。正确区分它很关键，一般情况下，配股是公司发展的需要，是利好。 六、影响股利分配的因素 （一）法律因素 资本保全、资本积累、偿债能力、超额累计利润 （二）公司因素 资产流动性、投资机会、筹资能力、盈余稳定性、资本成本 、股利政策惯性、其他 （三）股东因素 避税考虑、规避风险、稳定收入、控制权、投资机会 （四）其他因素 债务合同约束、通货膨胀 第二节 股利政策与企业价值 ??一、股利无关论 股利分配对公司的市场价值不会产生影响。决定公司市场价值高低的是公司的投资政策。 这一理论是建立在“完美且完全的资本市场”假设基础上。 （1）公司投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息；（2）不存在个人或公司所得税；（3）不存在股票发行和交易费用；（4）公司的投资政策与股利决策彼此独立。 ??二、股利相关论 1.“在手之鸟”理论 由于大部分投资者都是风险厌恶型，投资者更喜欢现金股利，不大喜欢将利润留给公司。因此，公司分配的股利越多，市场价值就越大。 2.信号传递理论 在信息不对称的情况下，可通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。以派现方式向市场传递利好信号，需要付出较高的成本（较高的所得税负担、现金流量短缺、投资不足或丧失投资机会），但仍然有许多公司选择派现方式，原因是：一是声誉激励理论；二是逆向选择理论；三是交易成本理论；四是制度约束理论。 3.税收效应理论 考虑纳税影响，投资者对具有较高收益的股票要求的税前收益要高于低股利收益的股票。 公司应采取低股利政策。 4.代理理论 股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及债权人与股东之间的代理冲突。 高水平的股利支付政策在降低企业的代理成本，同时增加了企业的外部融资成本。 第三节 股利分配政策 一、剩余股利政策 股利分配方案的确定 公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资金，先从盈余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。 例题: 某公司上年税