20140103-上海证 券-上海证 券期权深度报告之五：期权希腊值之Vega.pdfVIP

衍生品研究报告/期权研究 期权希腊值之Vega ——期权深度报告之五  主要观点：  波动率的定义 资产不同，波动率的定义也有所差别。对于期权来说，波动率分 上海证券创新发展总部 为历史波动率和隐含波动率。历史波动率 （Historical Volatility ）为标 袁冠群 的证券每日收益率的年化标准差。隐含波动率（Implied Volatility）是 执业证书编号：S0870512090001 指将市场上的期权交易价格通过模型反推计算出来的波动率数值。隐 0211922 含波动率上升，期权价格也上升。 yuanguanqun@ centauray@  Vega 的定义 期权的 Vega ，定义为期权价格变化与隐含波动率变化的比率， 日期：2014 年1 月2 日 从数学上讲，它是期权价格关于隐含波动率的一阶导数。买入期权 Vega 为正值，说明波动率和期权价格成正比。 报告编号： YGQ14-QQ05 相关报告：  Vega 的特征 1、从实战的角度重新认识期权 ——期权深度报告之一 1、Vega 与标的证券价格的关系体现在：Vega 的最高点一般都会 2、期权希腊值之Delta 出现在股票价格在行权价附近。而股票价格远离行权价时Vega 较小。 ——期权深度报告之二 2 、期权时间越长，Vega 越大，因此期权价格越高。 3、期权希腊值之Gamma 3、波动率会影响价内期权（ITM ）和价外期权（OTM）的Vega ， ——期权深度报告之三 波动率越大，Vega 也就越大，但波动率对于平价期权（ATM ）基本 4、期权希腊值之Theta 没有影响。 ——期权深度报告之四  波动率微笑 波动率微笑（Volatility Smile ）描述的就是期权隐含波动率与执 行价格函数关系的图形，实质上是指不同行权价的一系列期权、或者 期限结构不同的一系列期权通过模型反推出隐含波动率的分布图，这 一图形大都以“微笑”的形状出现，但也不排除出现波动率皱眉 （Volatility Frown ）或一些不规则分布的现象。 波动率微笑可以预测未来标的资产价格概率分布；同时波动率微 笑结合期权期限结构可以更加准确的为期权进行定价。认购期权和认 沽期权的波动率微笑分布图理论上是一致的，但实际操作中，由于一 些供需或事件性原因，认购期权和认沽期权所对应的隐含波动率可能 会出现差别，这也是很多套利机会产生的地方。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和