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中华房屋海外寻钱路径 对于中国的房地产企业来说，2008年是封冻的一年：有人死去，有人冬眠，也有人在积极地上下求索2008年7月11日，心情复杂的鲁平纪敲响了纳斯达克的闭市钟声，时代广场七层楼高的巨幅电子屏幕旋即开始滚动播放中华房屋土地开发集团公司（以下简称“中华房屋”）的介绍。为了这一天，身为公司董事长兼首席执行官的鲁平纪足足走了三年多的时间。作为首家正式登陆国际资本中心市场进行融资的中国房地产企业，有人说，鲁平纪的这声钟响是中国房地产海外融资的里程碑，而鲁平纪更愿意称这段经历为探路之旅，因为这场融资之旅走得满路艰辛。2008年伊始，中国房地产在央行步步紧逼的银根紧缩政策、国内A股市场巨幅动荡、楼市成交量急跌的围剿之下，呈现出了冬至的寒意萧杀。借用潘石屹的话来说“对房地产企业来说，资金的紧张已经是非常严重的问题。如果这种情况持续下去，行业将进入塑性变形阶段，出现一部分企业的破产和房地产行业失业率的提高。”更多救市的声音则表示，中国的中小地产商要想完成自身的超越和对银行的依赖，最重要的就是打通企业与民间资本和海外资本之间的融资通道。鲁平纪率领的中华房屋正是在这样的背景下，几退几进之中探索出了一条中国中小地产的海外融资通道。而在鲁平纪敲响上市钟声之前，中华房屋在中国房地产界只能算是平庸之辈，其在西北也处于不上不下的尴尬位置，即使在陕西省也仅仅位列第三，更不要说与国内顶尖的地产大佬们较量。融资之旅一波三折军人出身的鲁平纪知道，在竞争中，大企业有大企业的生存实力，小企业有小企业的生存技巧，唯独中型企业，往往容易成为猎人的目标。“企业不想死，只有做大，趁着还没有成为猎人的目标，努力把自己做大，别人能做到的我们也一定能做到。”抱着迅速做大的美好愿景，2004年，鲁平纪委托西北大学经济管理学院的教授对公司做了一个企业发展战略的研究报告，找出影响公司快速发展的症结，“当时提出了主营方向、核心竞争力、客户群分类等一系列问题，而在提出这些问题之后，思路逐步统一，那就是企业要发展关键在于解决融资问题。”鲁平纪说。资金就是滚雪球中的雪，没有这些必要的雪，房地产公司再怎么折腾，也很难快速的滚动变大。而在当时，国内房地产公司的融资渠道不外乎银行借贷间接融资、上市融资等方式，而银行间接融资渠道受到国家政策的影响十分不稳定，上市融资无疑是最为有效的方式。“我们首先考虑的就是国内上市，然而房地产企业在国内A股上市受政策限制，以我们企业当时的规模要通过审批才能排队上市，可以说通过审批并顺利上市的机会非常小。”无奈，鲁平纪只能将目光投向海外资本市场，“我们分析了多个海外市场，也借鉴了一些在海外上市企业的经验，香港上市的净资产打折太高，而新加坡的融资量过小。美国上市虽然审计、管理非常严格，成本比较高，但美国资本市场是一个极大的资本舞台。最终，我们决定去美国上市。”确立了上市方向之后，中华房屋成立了一个专门筹备上市的部门。与此同时，丝毫没有上市经验的中华房屋找到了西安本地一家咨询公司做上市谋划，这家公司给出的建议是，美国资本市场更认可以并购为题材的多元化公司。于是，中华房屋开始进行自我包装，先在美国注册一家公司，然后利用这家公司先意向收购了深圳某电子公司、潍坊某电子公司以及南京一家地产公司。鲁平纪原本的想法是：如此包装后，中华房屋如果能快速完成上市，融到的资金就可以用于支付收购这几家公司的款项。当鲁平纪满怀希望的叩响美国投资者的大门时，却并没有如咨询公司描述的那样大受青睐。美国一家投行副董事长在听了中华房屋地产的发展历程后，一度非常兴奋。 不过，在仔细研究企业的包装定位之后，就不声不响撤退了。 “没有人愿意给我们投资，美国投资者认为，像我们这样小的企业做多元化，成功的几率几乎没有。”鲁平纪此时才意识到，为了节约成本寻找本地咨询公司可以说让他们赔了夫人又折兵。“买了你们公司，就等于买了一个中国；买了一个中国，就等于买了一个百货公司。”投资人有些嘲讽的话让鲁平纪下了狠心，决定找一家美国的投资银行为中华房屋进行资产重组和二次包装。撇去那些华丽的包装，以西北二线城市住宅开发商的真实身份再次去叩响投资人的大门。很快，在投行的帮助下，中华房屋找到合适的壳公司，2006年5月8号，通过反向并购，在美国纳斯达克柜台交易板(OTCBulletin Board，简称OTC BB)市场完成上市，开盘股价为每股3.50美元。OTC BB市场是由纳斯达克管理的股票交易系统，是针对中小企业及创业企业设立的电子柜台市场。许多公司的股票往往先在该系统上市，获得最初的发展资金，通过一段时间积累扩张，达到纳斯达克或纽约证券交易所的挂牌要求后升级到上述市场。然而，从OTC BB市场升级到纳斯达克或是纽交所并非易事，