工商银行估值资料.pptVIP

2012年净利润：238691百万元 折旧、摊销：12288百万元、2708百万元 本年股东权益：1124997百万元 上年股东权益：956742百万元 FCFE=238691百万元+12288百万元+2708百万元 -1124997百万元+956742百万元=85432百万元 每股股权现金流量=FCFE/总股数=8543200000/123316451864股 =0.069元 2、股权资本收益率的估算 根据资产定价模型估算股权资本收益率公式为： E(R)=Rf+β(E(Rm)-Rf) E(R)：股票预期收益率 Rf：无风险利率 E(Rm):股票市场平均收益率 计算股权资本收益率，需要首先确定无风险利率、β值、E（Rm）的估算、E（R）的估算 根据分析假定Rf为3.5%，β为0.7657，E(Rm)为17%，则E(R)等于13.84% 3、增长率的估算 根据分析，假定工商银行高速增长阶段增长率为20%，持续增长率为10%。 4、股票内在价值估算 2012年每股股权现金流量0.069元，股权资本成本13.84%。假设2013年至2018年，工行处于高速增长期，平均增长率为20%。2019年开始到无限期工行将处于稳定增长状态，增长率10%。根据两阶段自由现金流贴现模型对其进行估值。 2）营运能力分析 由表可以看出，总资产周转率比上年仅下降了0.03%，表示2012年的总资产周转率较为平稳。总资产周转率是考察企业资产营运效率的一项重要指标，体现了工商银行经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了银行全部资产的管理质量和利用效率，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。 工商银行2011年、2012年营运能力指标? 营运能力指标? 总资产周转率 12年年度 ?3.25% 11年年度 3.28% 3）偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是企业对债务清偿的保证程度。资产负债率越高，企业的偿还债务能力越差，反之越强。根据表可以看出，2011年度至2012年度工商银行的资产负债率很高，偿还债务的能力很差。但是根据数据来看，2012年度的资产负债率比2011年同期下降0.24%，说明工商银行的偿债能力提高了。 工商银行2011年、2012年偿债能力指标 偿债能力指标 资产负债率 12年年度 93.57% 11年年度 93.81% 4）发展能力分析 发展能力是指企业通过自身的生产经营活动，用内部形成的资金不断扩大积累而形成的发展潜能。根据表可以看出2012年年度，主营业务增长率和净利润增长率分别为12.99%、 14.53%，而总资产增长率为13.34%，由此分析其盈利增长速度远远高于资产的增长速度，说明工商银行的成长能力十分强劲，并且成长空间还很大，能创造更高的盈利增长点。 工商银行2011年、2012年发展能力指标 成长性指标 主营业务收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 12年年度 12.99% 14.53% 13.34% 11年年度 24.79% 26.10% 15.00% 估值 股权现金流估值（FCFE） 1、股权现金流的估算 FCFE=净利润+折旧、摊销-资本性支出-营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务 由于银行的特殊性，流动资产过多且不好区分资本性支出，为了简化计算，将上述公式进行简化，即为： FCFE=净利润+折旧、摊销-股东权益增加额 工商银行 赵彦云 张凯 庄红盼 黄珊 霍柚文 许云帆 公司简介 中国工商银行（全称：中国工商银行股份有限公司）成立于1984年，2006年10月27日,在中国上海证券交易所和香港联交所同时上市。 其基本任务是依据国家的法律和法规，通过国内外开展融资活动筹集社会资金，加强信贷资金管理，支持企业生产和技术改造，为我国经济建设服务。2013年4月18日，《福布斯》2013全球企业2000强榜单出炉，中国工商银行超越埃克森美孚，成为全球最大企业。 基本分析 宏观环境分析 1、国民经济总体向好 全年国内生产总值519322亿元，比上年增长7.8%，增速回落1.4个百分点。分季度看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。分产业看，第一产业增加值52377亿元，比上年增长4.5%；