20XX年金融风险管理--风险价值度.pptVIP

8.6.3-置信水平 置信水平。对置信水平的选择在一定程度上反映了对风险的偏好。选择较大的置信水平意味着其对风险比较厌恶 Morgan与美洲银行选择95％ 花旗银行选择95.4％ 大通曼哈顿银行选择97.5％ 美国信孚银行选择99％ 作为金融监管部门的巴塞尔委员会则要求采用99％的置信水平，这与其稳健的风格是一致的。 比如AA级要求破产概率为0.03%以下，则置信度要在99.97%以上 8.6.3 置信区间 8.7 边际VaR、递增VaR和成分VaR 某资产组合有多个组成成分，第i个成分占资产的比例为xi,即：L(x1,. xn), VaR(x1,. xn)。那么 xi的变化对VaR有何影响？ . 边际VaR取值可正可负，大小与β系数有关 8.8 回顾测试 金融风险管理 第八章 风险价值度 （VaR-在险价值） 本章主要内容 VaR 定义 VaR测算 正态分布下VaR的测算—-方差-协方差方法 历史模拟方法 Monte Carlo模拟方法 VaR优缺点 VaR的应用举例 VaR Delta，Gamma，Vega等只度量单一风险 （利率、基础资产价格、股指等）造成的风险暴露 金融机构的交易组合往往取决于成百上千的市场变量 希腊值并不能体现整体风险 现实需要新的风险度量工具-VaR VaR 巴塞尔协议成员国用VaR计算不同地区银行资本金（市场风险，信用风险，操作风险）。 VaR已成为目前金融界测量市场风险的主流方法。由J.P.Morgan推出的用于计算 VaR的Risk Metrics风险控制模型更是被众多金融机构广泛采用。目前国外一些大型金融机构已将其所持资产的VaR风险值作为其定期公布的会计报表的一项重要内容加以列示。 8.1 VaR 的定义 某交易组合10天时损失不超过500万的概率是98% 某交易组合T天时损失不超过V元的概率为X% 某交易组合T天时收益大于-V元的概率为1-X% 【例8-3,8-4】假设某1年期项目损失分布如下，求1年展望期， (1)99%置信信度下的VaR (2)99.5%置信信度下的VaR L -200 400 1000 Pr 0.98 0.15 0.5 VaR与预期损失(CVaR) 操作员风险。监管每年99%的最大损失1000万，交易员设定自己交易每天99.9%最大损失1000万，但有0.9%的损失时5000万 VaR是刻画极端损失，预期损失是在损失超过VaR的条件下损失的期望值。CVaR 8.4 VaR与资本金 巴塞尔协议规定 监管市场风险要求的资本金等于在10天展望期的99%VaR的一定倍数 监管操作风险和信用风险要求的资本金等于在一年（225天）展望期的99.9%VaR的一定倍数； 【例】假设某交易组合对应于1年展望期99.9%置信区间的VaR为5000万元。意味着，从概率上讲，1年内损失超过5000万的概率为0.1%---千年等一回 VaR是理想的风险度量工具么？ VaR是理想的风险度量工具么？ Artzner(1997)等提出了风险度量的一致性标准:单调性、次可加性、正齐次性、平移不变性, 假定从实数集合映射ρ:V→R, 映射ρ如果对所有满足: ①单调性: X , Y ∈V , X ≤Y 则ρ( X) ≥ρ( Y) ; ②平移不变性: X ∈V , K∈R 则ρ( X + K) =ρ( X) -K; ③同质性性: X ∈V , h 0 , λX ∈V则 ρ( λ X) = λρ( X) ; ④次可加性: X , Y , X + Y ∈V 则 ρ( X + Y) ≤ρ( X) +ρ( Y) 称这个映射ρ满足风险度量的“一致性”要求. VaR与一致性 VaR不是一致度量标准；不满足次可加性 标准差和方差也不是一致度量标准 CVaR是一致风险度量标准。 【例8-5】假设两笔独立贷款A与B，损失分布如下 独立贷款损失分布 L 100 1000 Pr 0.98 0.02 1年展望期97.5%置信区间单笔单款VaR=100 VaR(A)+VaR(B)=200 两笔贷款叠加损失分布 L 200 1100 2000 Pr 0.9604 0.0392 0.0004 叠加贷款97.5%置信区间单笔单款VaR=1100 VaR(A+B)=1100 VaR违反次可加性 【例8-7】假设两笔独立贷款A与B，损失分布如下 独立贷款损失分布 L 100 1000 Pr 0.98 0.02 1年展望期97.5%置信区间单笔单款CVaR=820 在2.5%的小概率事件发生的条件下，80%的可能是发生了1000元损失，20%的可能是发生了100元损失，故有条件期望为820万 两笔贷款叠加损失分布 L 200 1100 2000 Pr 0.960