光气优势助推农药细分领域龙头.pdfVIP

基础化工及新材料 证券研究报告-公司深度报告 光气优势助推农药细分领域龙头 广信股份 （603599）首次 主要观点： 投资评级：增持  光气资源优势显著 公司以光气资源为核心，目前农药产品涵盖了杀菌剂、除草剂以及精细 报告日期：2017-06-23 化工产品。光气因其特殊性，其生产受到严格限制，公司做为工信部对 生产光气监控的定点企业，并取得工信部颁发的《监控化学品生产特别 许可证》，目前已安全使用光气十六年。光气是一种重要的有机中间体， 广泛应用于农药、医药、工程塑料、聚氨酯材料、染料及造纸化学等领 股价走势： 域。目前公司的产品主要为农药，医药、聚氨酯、染料等领域没有涉足， 随着公司技术积累，未来将涉足其他相关领域，延伸光气产业链。 20%  杀菌剂产品市占率高，定增项目稳步推进 10% 公司现有杀菌剂产品多菌灵、甲基硫菌灵产能分别为1.8万吨、0.6万吨， 0% 市占率分别为39%、35%。16年四季度以来，多菌灵价格显著上涨，主 要是由于上游原材料价格上涨、国外需求回暖、国内环保趋严等多种因 -10% 素叠加，未来价格或将上涨。同时公司拟募集7.27亿元建设3000吨/年吡 -20% 唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目，建成后公司杀菌剂产品更加丰 -30% 富，新产品将成为公司业绩新增长点。  敌草隆行业龙头地位稳定，需求有望增加 广信股份 沪深300 敌草隆属于脲类除草剂，其做为甘蔗种植的特效除草剂产品，在甘蔗种 植领域使用量最大。甘蔗下游主要应用于食糖、燃料乙醇和包装材料等， 研究员：宫模恒 其中食糖、燃料乙醇需求量有望保持快速增长。目前公司拥有0.8 万吨 0551 敌草隆产能，国内第一。草甘膦做为全球使用最普遍的除草剂，公司拥 gongmoheng@163.com 有2 万吨草甘膦产能，采用甘氨酸法。目前草甘膦价格为20500 元/吨， S0010512060001 和16 年底相比有一定回落，但价格处于较高水平。  盈利预测 联系人：蒋园园 目前公司受益于多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆产品价格上涨，同时公司 0551 定增项目稳步推进，新产品（吡唑醚菌酯、噁唑菌酮）前景看好。我们 预计17—19 年EPS 为0.73、0.87、1.16。给予“增持”评级。 联系人：李超齐 盈利预测 单位：百万元 0551 财务指标 2016