《国际财务管理》课件.ppt

《国际财务管理》主讲教师：陈志勇 1、经济风险的产生 跨国公司在海外设立子公司和分支机构，其生产经营大部分都发生在国外。当汇率发生波动时，跨国公司生产经营有可能受到不同程度的影响。以下用一个跨国公司在国外的一个子公司来说明外币升值对跨国公司子公司现金流量可能产生的影响。 该跨国公司在国外的子公司现余流量主要由投资、营运现金流量和投资回收构成，其中，营运现金流量主要包括销售收入带来的现金流入和销售成本，现金支付的期间费用，所得税带来的现金流出。 ①销售收入受到的影响 ②销售成本受到的影响 ③付现的期间费用 当所在国货币升值时，子公司的营业现余流入量和流出量都可能减少，其最终结果是净流入增加还是净流出增加并不是绝对的，需要看其销售收入受到汇率变化的影响大还是成本和费用受到汇率变化的影响大。如果子公司所在国的货币贬值，子公司的营业现金流入量和流出量会受到相反方向的影响。 对子公司来说，汇率变化导致用当地货币计价的营业现金流量发生改变：对跨国公司来说，汇率变化不仅导致子公司用当地货币计价的营业现金流量改变，在将这些营业现余流量换算成本国货币的过程中，用本国货币表示的跨国公司的营业现金流量也会发生改变。 2、经济风险的重要性 经济风险是指汇率变动对跨国公司的产销数量、价格、成本、费用等产生的影响，从而导致跨国公司未来现金流量发生改变的风险。经济风险并不是在会计处理程序中产生的，而是在经济分析时发生的，它是对某一时间内现金流量折现的预告。从跨国公司长期健全经营的观点来看，经济风险是跨国公司最重要的外汇风险。因为这种风险对跨国公司经营状况产生长期的影响，所以比会计折算风险或交易风险等暂时且有限度的损益更具重要性。对它的规划分析是整个管理阶层的责任，是跨国公司从整体上开展预测，规划分析的过程，是财务、营销、采购及生产等各项策略综合的结果。当然，这种分析难免带有主观性，分析结果很大程度上取决于跨国公司的预测能力，并直接影响跨国公司在融资、营销和生产的决策。 3、汇率风险与经济风险 在不断变动的汇率面前，跨国公司向海外投资在国际金融市场筹资，从事进出口业务等一系列经营活动，都暴露在汇率风险之下。汇率变动对跨国公司经营活动的影响主要表现在现金流量上，所以经济风险影响到了跨国公司的盈利能力以及跨国公司今后的发展。 对跨国公司来况，在海外设立子公司和分支机构的目的在于开拓新的市场，利用当地政治、经济等方面的有利的条件，以及劳动力和资源方面的相对优势，在激烈的竞争中保持优势，充分发展。然而与单纯的国内经营不同，跨国经营在受到汇率变动的直接影响的同时，还将受到汇率变动所导致的利率和物价等间接因素变动的影响。在这些因素的影响下，跨国公司的未来现金流量的现值表现出某种不确定性，这种不确定性既是经济风险的一种反映。 在经济风险中所指的汇率变动应该是未曾预料到的，因为跨国公司在进行项目分析和经营决策的时候，必定会将汇率风险包括对一国相对通货膨胀水平和利差等的影响考虑在内。在购买力平价关系和国际费雪效应完全有效的情况下，汇率的变动会因有效市场的运作而被物价和利率所抵消，不会对跨国公司的现金流量产生什么净影响。但是，正因为有效市场是一种理想状态，因此，实际上，那些始料未及的汇率变动都会给公司带来巨大的影响。由于经济风险是一种涉及现金流量的风险，反映在跨国公司经营状况中,从而使之成为所得税或资本税的应税对象，因此对经济风险进行衡量时，就必须考虑税收方面的影响，即以税后现金流量的净现值作为衡量经济风险的依据。 4、经济风险的计算 二、经济风险的管理与控制 1、经济风险管理的策略 经济风险管理的目的是预测实际汇率改变对跨国公司未来现金流量可能造成的变动影响，为了达到这个目的，管理者在不均衡状态发生时，不仅必须知道，而且更要准备好在这种情况下跨国公司所作出的最佳反应，如果跨国公司能通过国际运作，分散其营运与财务基础，则风险管理的工作可以说大大的提高。 根据管理者对风险偏好的不同，管理经济风险的策略有： ①积极性策略 即当风险发生时，管理者积极从事分散风险的工作，以期最大限度的避开损失或获得收益。 ②消极性策略 管理者只是在事先设定一个投资或营运组合，一旦风险发生其损益会自动相抵，而跨国公司价值的变异，小到几乎可以不关心的程度。也就是说，管理者只要在风险发生时有所认识即可，不需从事预期不均衡状态的工作。 2、经济风险的市场管理 ①市场选择 从防